Akciová snídaně 15.12. - pokles FDI v Číně, Commerzbank, makro, španěská aukce

USA

Novellus Systems

• Převzetí od Lam Research
• Cena 3,3 mld. USD = 44,4 USD/akcii vs. zavírací kurz 34,7 USD
• V poobchodní fázi +20%

Bernanke pro republikánské senátory:

• USA si nemůže dovolit zachraňovat Evropu
• Říká, že situace v Evropě je vážná

Pěkný příklad, jak je obchodování všude na světě dnes obtížné:

• Hedgeový fond Duke Buchan III. spravuje 1 mld. USD
• Za posledních 10 let překonal výkon S&P o 46%
• A to včetně finanční krize 2008-2009
• Vysoká volatilita od konce léta však způsobila, že fond musí být zavřen

ASIE

• Japonský index Tankan spadl na -4 body vs. očekávání -2 b.
• Čína reportovala první y/y pokles přímých zahraničních investic od roku 2009
• Naopak PMI v průmyslu v Číně upraven na 49 b. z předběžného čísla 47,7 b.

EVROPA

Commerzbank

• Německo oznámilo, že v příštím roce vytvoří speciální záchranný fond pro banky
• Fond bude (na rozdíl od předchozího, který fungoval 2008-10) moci od bank odkupovat státní dluhopisy (CBK má nyní v portfoliu PIIGS za cca 13 mld. EUR, většinu v problémové Eurohypo
• Fond bude mít právo zasáhnout v případě dané banky „preventivně“, ne jen až jako reakce na blížící se pád banky
• Bude mít sílu přehlasovat i představenstvo dané banky
• Další variantou údajně zaparkování velké části aktiv Eurohypo u Soffinu, což by CBK uvolnilo až 5 mld. EUR kapitálu
• Celkově je jasné, že fond, ač oficiálně pro všechny německé banky, je designován hlavně ve vztahu k CBK
• Včerejší reakce souvisí především s tímto
• Zásadní problém CBK je nízká cena akcií, která se blíží jejich nominální ceně: německé zákony neumožňují emisi nových akcií pod cenou nominální (1 EUR v případě CBK) = prostor pro dostatečný diskont tak, aby byl atraktivní pro investory v úpise akcií, je nyní minimální
• Navíc cena je tak nízká, že aby CBK dosáhla požadované výše čerstvého kapitálu, muselo by být naředění podílů brutální
• Proto je velká pravděpodobnost, že zasáhnout bude muset stát

Kromě toho CBK

• Dokončila dříve avizovaný odkup hybridního kapitálu
• Odkoupili kapitál v nominální hodnotě 1,27 mld. EUR za 0,643 mld. EUR, tj. za cenu cca 50% nominálu
• Je to o něco více než původně plánovali a oznámili (0,6 mld. EUR)
• Celkově tak do tendru věřitelé přihlásili cca 57% hybridních bondů, které byly nabídnuty k odkupu
• Dopad do Tier 1 je cca 0,7 mld. EUR, což znamená zvýšení kapitálové přiměřenosti o necelých 0,3 procentního bodu
• Celkově je to lehce pozitivní tím, že větší část věřitelů akceptovala odkup, což nebylo jisté – včerejší odpolední tržní reakce adekvátní

Credit Agricole

• Oznámila, že za rok 2011 vykáže ztrátu
• Trh dosud očekával zisk 2,5 mld. EUR
• Propustí 2350 zaměstnanců
• Navíc byla snížena od Fitch

Telefonica

• Poprvé za dekádu oznámili snížení dividendy 2012
• Od roku 2003 postupně zvyšovali pololetní divi z 0,3 na 0,83 EUR/akcii

Deutsche Post

• Morgan Stanley říká, kupuj Deutsche Post na základě atraktivní valuace

Roche

• Zvýšené doporučení od Deutsche Bank na „buy“

BP

• Zvýšené doporučení na "buy" od SG