Erste: Splníme požadavky EBA, neopustíme CEE, pokles provozních nákladů, propouštění v Maďarsku

V pátek pořádala Erste Group tradiční den kapitálových trhů, na kterém mimo jiné zaznělo:

·         Podle managementu by měl kapitál banky překročit do poloviny roku 2012 požadavky EBA o 200 mil. EUR. Ze zadržených zisků plánuje získat 500 – 550 mil. EUR, zbytek pak prodejem neklíčových aktiv. 

·         Banka neplánuje opustit jakoukoliv zemi ve střední a východní Evropě.

·         V rámci restrukturalizace zavře 43 poboček v Maďarsku a propustí zde 400 – 450 zaměstnanců. Návrat k zisku očekává management v Maďarsku v roce 2014.

·         Provozní náklady v příštím roce by měly být nižší než letos, stejně jako opravné položky (po očištění o jednorázovou tvorbu rezerv v maďarsku).

Pohled managementu na současnou situaci zůstává poměrně optimistický. Očekávané zadržené zisky do poloviny příštího roku, stejně jako pokles rizikových nákladů v příštím roce jsou v souladu s naší projekcí. Pozitivním překvapením je pro nás očekávaný pokles provozních nákladů v 2012, kde jsme doposud předpokládali růst o přibližně 2,5 % r/r. Objem kapitálu, který je banka schopna uvolnit prodejem aktiv, aniž by to výrazněji ovlivnilo generované zisky v budoucnu, je pak obtížně odhadnutelný.


 Banka počítá s čistým příspěvkem operací na úrovni čitatele (zadržené zisky) na úrovni 190-240 mil. EUR, větší porce má přijít na straně jmenovatele, tj. snížení rizikově vážených aktiv. Příliš konkrétních informací o cestách, jak snížit RWA bez dopadu na růstový potenciál Erste, jsme se však nedozvěděli a je to podle nás slabé místo celého plánu. Erste představila také "plán B" pro případ, že bude hrozit nesplnění cíle EBA. Plán má 3 složky: a) možné nevyplacení dividend participačního kapitálu (potenciální úspora 140 mil. EUR, rozhodně se na ŘVH na jaře); b) možný swap části soukromého PC do podmíněných dluhopisů, které na rozdíl od soukromého PC kvalifikují do jádrového kapitálu dle EBA (potenciál p ři 50% participaci cca 250 mil. EUR); c) možný zpětný odkup hybridního kapitálu, tedy aktuálně oblíbená akce mnoha evropských bank (potenciál do 200 mil. EUR). Celkově si nyní myslíme, že Erste se dokáže vyhnout přijetí státní pomoci či nutnosti vydat nové akcie, i když máme pochybnosti o kredibilitě plánu snížení RWA. Kromě toho Erste naznačila, že hodlá udržet provozní náklady 2012 pod úrovní 2011, v modelu jsme zatím počítali s mírným růstem. Naopak v souladu s naším modelem je druhý předpoklad Erste - snížení nákladů rizika (očištěných o letošní mimořádné náklady související se situací v Maďarsku). Celkově hodnotíme informace z dne investorů jako neutrální až mírně pozitivní pro akcie Erste.

Marek Hatlapatka