Apple, je opět čas nakupovat...?

Apple dosáhl v poslední dekádě pro mnohé až neuvěřitelných výsledků ve  svém rozvoji a hospodaření. Jen málo jiných společností mu v tomto  ohledu dýchá na záda. EPS narostlo z 0,09 dolarů na 27,66, což dělá  průměrnou roční míru růstu 77%. Za posledních deset let vytvořil čistý  zisk o více než 60B a celkový peněžní tok přes 76B dolarů. V současné  době nemá žádné dluhy a téměř 10B v bance.

Budoucnost Applu, jako každé velké technologické společnosti, závisí na tom, jak se budou nadále dařit inovace. Růst totiž přichází z  neustávajícího vývoje nových produktů, které spotřebitelé chtějí  nakupovat, protože stávající produkty budou poskytovat stále nižší a  nižší prostor pro další růst. U technologických společností je velmi  komplikované předvídat tento vývoj dopředu na delší dobu, než je jeden  až dva roky. To je například důvod, proč do nic velmi málokdy vstupuje  Warren Buffet.

Cílem toho článku není ani tak rozpitvávat, co akcie Applu již  dokázaly, spíše se zaměřit na to, zda jsou v současné době vhodné k  nákupu z pohledu jednotlivých hodnot.

Za posledních deset let se firmě zvýšil zisk na akcii a zvyšoval se  každým rokem. Stejně tak se zvýšila rentabilita a poměr vlastního s  cizím kapitálem.

Vnitřní hodnota a bezpečnost - Během globální krize, stejně jako u  všech společností došlo k posunu u těchto hodnot. Z pohledu Margin of Safety poměru majetku společnosti a ceny akcií se pohybuje kolem třiceti procent, což  se jeví velmi rozumně.

Obrázek 1.

Bude Apple schopen dál růst? Co může ovlivnit  prostor jeho růstu? Aby se společnost dále rozrůstala, je potřeba dosáhnout v dalších letech 26B dolarů čistého zisku ročně. V případě, že  by společnost nebyla schopná využít své obrovské objemy peněz pro další  růst podniku, mohou se místo toho vydat směrem vyplácení dividend,  případně se uchýlit ke zpětnému odkupu vlastních akcií, což by jistě  hodnotu akcií minimálně jistým způsobem zakonzervovalo. Je to sice  trochu hypotetické cvičení, protože nikdo neočekává, že by Apple začal  vyplácet dividendy a tím si snižoval hotovost. Ale je důležité vzít v  úvahu různé scénáře tak, aby byla ošetřena i možnost dalšího vývoje v  jeho negativní fázi. Není totiž jednoduché udržet rozlet nových výrobků, které lidi chtějí mít za každou cenu. Absolutně nejhorší možný scénář  pro Apple je ten, že nebude pravidelně dosahovat zisků okolo zmíněných 25B dolarů.

Čtěte také:
Nejzajímavější doporučení analytiků na technologické akcie
Budoucnost přichází, vítejte APPLE TV

Investujeme s Benjaminem Grahamem

Je vzácné najít společnost s tak radikálním vývojem za posledních deset  let, kterou Apple bezesporu je a tak výraznou slevou na vnitřní hodnotu. Budoucí růst společnosti závisí na schopnostech přicházet s novými  produkty, které spotřebitelé budou chtít koupit. Přesně v tomto momentu  je nutno zařadit i důležitý fakt, že nejvýraznější hybnou silou ve  vývoji nových produktů byl u Applu Steve Jobs.

Přesto investoři, kteří se domnívají že Steve Jobs vyjma obrovského  přínosu pro společnost dokázal navíc převést část svého genomu do jejího  současného managementu, mohou vidět v investici do ní i za současných  cen akcií výraznou příležitost.