Akcie jsou levné, ale záleží na tom vůbec?
Nekonečná debata mezi býčími a medvědími investory o ohodnocení akcií na trhu v poslední době nabývá na intenzitě. Zatímco býci na základě poměrů P/E poukazují na nízké valuace, medvědi obvykle počítají s projekcemi budoucích zisků nebo s cyklickými daty, která nasvědčují tomu, že jsou akcie stále ještě drahé. Dá se však vůbec z ukazatelů, jako jsou právě poměry P/E, věrohodně odhadovat budoucnost? Upřímně řečeno, pokud nejste Warren Buffett nebo manažer hedgeového fondu s přístupem k interním finančním datům společností, asi vám nezbude nic jiného než se k zástupu analytiků odezírajících budoucí vývoj akcií z jejich P/E připojit. Bohužel se pak vaše šance předběhnout dav, když využíváte stejných vodítek, rapidně snižuje. Nová zajímavá studie společnosti Draco Capital Management ukazuje, že investoři možná kladou až přehnaný důraz na "hodnotu" trhu. Jejich výzkum dokonce prokazuje, že je téměř nemožné na základě současných valuací rozluštit, zda a kde na vás na trhu čekají nadvýnosy. Následující grafy by vás měly přimět se zamyslet nad slepou vírou ve vypovídací schopnost ukazatele P/E, nejčastějšího způsobu měření hodnoty na akciových trzích. V prvním grafu dáváme do vztahu současné valuace a budoucí výnosy, abychom zjistili, zda se nakupování akcií, když jsou podle P/E levné, promítne do zisků v budoucnosti. Svislá osa zobrazuje hodnotu poměru P/E za 12 uplynulých měsíců (TTM - Trailing Twelve Months) a vodorovná osa zhodnocení po 3 letech. První bod byl získán tak, že bylo zaneseno P/E z 1. ledna 1900 a následný výnos po třech letech, průsečík těchto hodnot má podobu jedné malé tečky na grafu rozptylu (scatter-plot chart). Dále byly na graf postupně doplněny body za každý další měsíc ve 20. a 21. století.
V tříleté periodě působí data docela přesvědčivě. Valuace hrály daleko menší roli, než bychom čekali. Existuje jen malá korelace mezi současnou valuací a budoucím výnosem. Vzhledem k tomu, že index determinace (R-squared) je pouze 0,03, neměl by být tento vztah brán v úvahu. Je statisticky nevýznamný. Více se o závěrech studie oceňování akcií od Draco Capital Management dozvíte ZDE: |
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz