(Kurzy.cz)
Výsledky CME ve 3Q smíšené - tržby a provoz nad odhady, čistá ztráta výrazně větší než se čekalo
Společnost Central European Media Enterprises (CME) dnes zveřejnila hosp. výsledky za 3. čtvrtletí r. 2011. Výsledky jsou na úrovni tržeb i zisku před odpisy EBITDA nad naším očekáváním a výrazně nad průměrným očekáváním trhu. Tržby činily 165,5 mil. USD (+23 % r/r), což je téměř 9 % nad očekáváním trhu (152,1 mil.) a 7 % nad naším očekáváním (155,2 mil.). Pozitivně zde překvapily tržby z reklamy (zejména v ČR a v Bulharsku) a také v segmentu MediaPro (výroba filmu). Ještě výraznější překvapení však přinesl zisk před odpisy EBITDA na úrovni 8,9 mil. USD (v 3Q10 -4,5 mil.), což bylo téměř dvakrát výše než očekávání trhu (4,8 mil.) a o polovinu výše nad naším odhadem (5,8 mil. USD). EBITDA marže tak navázala na dobrý vývoj ve 2Q a zvýšila se o téměř 9 p.b. na 5,4 %.
V důsledku nepříznivého kurzového vývoje naopak CME zaznamenala výraznou ztrátu na finanční úrovni (-69 mil. USD) a dosáhla tak čisté ztráty -82,2 mil. USD, což je v souladu s naším očekáváním (-80,8 mil. USD), avšak pod očekáváním trhu (-50 mil. USD). Šéf společnosti Adrian Sarbu ve zprávě zároveň potvrdil výhled, který zmínil již minulý týden: společnost by měla za celý rok dosáhnout tržeb kolem 850 mil. USD a zisku EBITDA kolem 166 mil. USD.
Výsledky hodnotíme pozitivně, přičemž na klíčové provozní úrovni firma překonala výrazně odhady, zatímco ztráta na finanční úrovni je ne-cashové povahy. Za dobrý výsledek přitom považujeme zejména pokračující růst EBITDA marže, která svědčí o pouze mírném nárůstu nákladů. Očekáváme pozitivní reakci trhu.
US GAAP, kons., mil. USD |
3Q11 |
3Q10 |
e3Q11 J&T |
e3Q11 Trh | |
165,5 |
23 % |
134,4 |
155,2 |
152,1 | |
8,9 |
n.m. |
-4,5 |
5,8 |
4,8 | |
5,4% |
+8,7 p.b. |
-3,3 % |
3,8 % |
3,2 % | |
-12,9 |
n.m. |
-25,3 |
-17,2 |
-16,9 | |
Finanční výsledek |
-69,3 |
n.m. |
29,7 |
-62,8 |
- |
Čistý zisk po minoritách |
-82,2 |
n.m. |
3,4 |
-80,8 |
-50,0 |
-1,27 |
n.m. |
0,1 |
-1,3 |
- |
Zdroj: J&T Banka, CME, Reuters
Výsledky byly vcelku v souladu s našimi odhady (tržby 164,3 mil. USD, resp. OIBDA 9,0 mil. USD), které byly nejvyšší na trhu. Z pohledu překonání tržního konsenzu hodnotíme čísla za 3. kvartál pozitivně. CEO Adrian Sarbu již dnes ráno potvrdil dříve komentované výhledy celoročních tržeb na 850 mil. USD a OIBDA 166 mil. USD, ačkoliv jsme vyjádření k celoročním výsledkům očekávali až na odpoledním konferenčním hovoru. Potvrzení výhledů může na první pohled vypadat pozitivně, avšak vzhledem k relativně výraznému překonání odhadů za 3Q indikuje „jen“ potvrzení FY výhledů spíše nižší očekávanou dynamiku růstu tržeb do 4. kvartálu, který je z pohledu sezónnosti nejvýznamnější. Zveřejněné celoroční výhledy nyní indikují pro 4Q tržby cca 260 mil. USD, což sice znamená meziroční růst, ale výrazně nižším tempem (jednotky procent), než v předchozích kvartálech, kdy rostly tržby v USD o přibližně 20%. Předpokládáme, že očekávaná pozitivní reakce na překonání odhadů bude umírněna právě výhledem pro 4. kvartál. Bližší pohled na výsledky, včetně shrnutí konferenčního hovoru k výsledkům, který se odehraje dnes odpoledne, přineseme následně v obvyklé flash analýze.
Ondřej Moravanský
Letní programová sezóna (3Q) je tradičně nejslabší čtvrtletí v roce. Nicméně, silné domácí měny a mírné zlepšení na reklamních trzích střední a východní Evropě pomohly společnosti k lepším výsledkům (ruku v ruce s rostoucím podílem na trhu). CME potvrdila svůj výhled na tento rok (tržby ve vedení 850 mil. USD a OIBDA 166mil. USD, což je v souladu s tržním konsensem. Více informací ve FlashNotu.
Václav Kmínek
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz