ČS - koment 1. 7. - recese pominula, je třeba zvýšit sazby

ČR + Region 

• (HU) Další aukce maďarských bondů, tentokrát várka tří-, pěti- a patnáctiletých, překvapila, když výnosy oproti aukci před dvěma týdny vzrostly o 12, 16, respektive 27 b.b. Tříletý dluhopis tak vynese 6,7%, pětiletý 7,11% a patnáctiletý 7,31%. Sazby rostly navzdory jak Řecku, tak zlepšeným maďarským fundamentům (přebytek běžného účtu na rekordní výši 787 mil. EUR).
• CEE měny prodělaly poměrně bouřlivé obchodování, nakonec si však nepřipsaly významnější zisky či ztráty. Kačka i maďar zhruba o 0,2% poklesly (díky velkých ziskům eura), zlotý naopak cca 0,15% přidal.
• (CZ) K.Janáček  řekl, že recese jasně pominula, a že nízké sazby jsou luxusem, který je potřeba odstranit.  Obává se také volatility  kačky, zejména, pokud se ECB dostane na 1,50. Potvrdil, že na dalším zasedání 4.8. bude znovu hlasovat za. Dle našeho to doporučí i nová prognóza – čekáme zvýšení sazeb. Dnes nás čeká index PMI, myslíme si, že by se měl oproti květnu mírně zlepšit a dále potvrdit, že 2Q/11 bude nejslabší kvartál letos a že zpomalení bylo přechodné. 

Svět

• (GR) Řekové podle očekávání udělali i druhý důležitý krok k přijetí další zahraniční pomoci a schválili podrobnosti úsporného plánu, pro jehož základní obrysy zvedli ruku už ve středu. Euro pokračovalo v posilování a prorazilo i hranici 1,45, jak jsme dříve prorokovali.
• (EMU) Inflace v eurozóně podle předběžného odhadu Eurostatu v červnu zůstala na zvýšené úrovni 2,7% y/y, vysoce nad cílem ECB. Trh takto vysokou hodnotu čekal i díky vyšší inflaci v Německu (2,3% y/y/), kde čísla zveřejnili již dřív tento týden. Důvodem je nejspíš cena ropy, na oficiální strukturu inflace si však budeme muset počkat na revizi. Peněžní zásoba měřená agregátem M3 rostla v květnu více, než se čekalo – 2,4%. To je ovšem stále nízká hodnota, dokonce pod květnovou inflací (oněch 2,7%). Trichet však před zveřejněním inflace opět naznačil zvýšení sazeb, tento krok je tedy prakticky jistý.
• (US) Chicagský index PMI překvapivě vzrostl na 61,1 z květnových 56,6, přičemž trh čekal pokles na 54,6. Ekonomická aktivita na středozápadě USA, kterou index popisuje, rostla především díky novým objednávkám, což dává naději, že 2Q11 byl skutečně ve znamení jen dočasného zpomalení.  Trh práce se ale stále nenachází v dobrém stavu. Nové žádosti o podporu sice minulý týden klesly, ale pouze o tisícovku na 428 000. Vážený průměr zůstal víceméně stabilní na 426 750. Počet nových pracovních míst se zvýšil o 54 000, což je nejméně za osm měsíců. Mírné zlepšení můžeme tedy čekat, až se projeví lepší nálada na trhu v 2H11.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.