ČS - koment k inflaci - stále výrazně pod cílem ČNB

Inflace v dubnu nepřekvapila, skončila o desetinu pod našim i tržním odhadem, když meziměsíčně přidala 0,3% m/m (1,6% r/r). Hlavním hybatelem byly dle očekávání ceny pohonných hmot (nafta byla dražší jenom ve dvou měsících v létě 2008) a potraviny, dle nás i tabák (ačkoliv zde nemáme ještě detailní strukturu inflace, takže těžko říct). Za m/m růstem stály rovněž sezónní faktory – vzrostly ceny oděvů.

·        Meziroční růst byl stále hlavně o palivech (+10% r/r) a o potravinách, přidaly se regulované ceny (elektřina, teplo, vodné a stočné) a nájemné (začaly deregulace).  Povšimněte si, že žádná poptávková inflace se zde nikde neprojevuje.

·         Inflace zůstala znovu výrazně pod cílem ČNB a navíc z jejího pohledu strukturálně v pohodě. To potvrzuje, že ČNB nemusí až tolik se zvyšováním sazeb spěchat. Mírné oživování trhu práce (meziroční zlepšení u nezaměstnanosti v 1Q/ je zhruba 0,8 p.b.), zlepšení maloobchodních tržeb, pokračující růst a najímání v průmyslu, odeznívání fiskální konsolidace a vyšší sazby ECB však lehké utažení měnové politiky letos přinesou (dle nás koncem 3Q/11).