ČS - koment 28.4. - německá inflace a rozhodnutí FOMC, HDP USA

·          PL(D-1) Silnější data o březnovém maloobchodě (9,4% r/r, 5,1% reálně. Síla je vidět napříč spektrem, snad kromě jídla) utvrdila trh v tom, že s utahováním měnové politiky konec není. Pokud se k tomu ještě přidá ujištění polského minfiňáka Radziwilla, že éčka vod Komise budou v tomto čtvrtletí „určitě“ na  trhu měnit, není divu, že si polák sáhnul na 2M maximum (3,92). Našim názorem je, že je to zhruba odpovídající hodnota – zejména s ohledem na rizika (deficit). Co se týče sazeb, dle nás je 100 bodů v trhu stále příliš – inflace začne klesat, nějaká fiskální konsolidace v roce 2012 bude…

·          CZ(D-1) Po české tříletce se včera jen tak zaprášilo, poptávka byla 3x nabídka, MinFin nakonec udal skoro 7 mld. bondů za průměr 2.50%... Že bude celkem zájem se dalo čekat i proto, že 2 týdny zpátky maturovalo 56 mld.  Kč ve starých dluhopisech..Nadto se minulý týden nechal slyšet Kalousek, že jdou podle plánu a chtějí deficit dostat někam ke 3% v roce 2013…A nakonec se ve výnosech zrcadlí (solidní makro ČR a) tržní přehodnocení očekávání sazeb ČNB – 2Y swapy se konečně dostaly tam, kde by měly být (2,10-2,15%). 

Svět 

·          GER(D-1) Německá inflace  nic moc – z jednotlivých spolkových zemí přišly zprávy o vyšším růstu cen (Bavorsko 2,5%, nejlidnatější Severní Porýní – Vestfálsko 2,5%, Bádensko-Wurttembersko +2,6%), což ukazuje na vyšší než očekávanou celkovou německou inflaci za duben (která bude zveřejněna v květnu).  To určitě vytvoří další tlak na ECB, ať s těmi sazbami něco dělá raději dřív než později. Inflace zatím ale zdaleka nedosáhla alarmujících hodnot a většina růstu je  mimo poptávkovou inflaci, ale skutečnost, že v Sev.Porýní vzrostly výrazně ceny spotřebního zboží  neujde pozornosti Tricheta a spol.  No, další hike Španěly s bylinou s variabilním úrokem nepotěší…Stejně tak to nepotěšilo ani dolar  (a to ještě Orphanides z ECB řekl, že ECB bude konat, pokud se inflace zhorší, a Bernanke mu také nepomohl) – je nejslabší od konce 2009 (1,49)…Bůhví, jak daleko ten dolar může zajít (teď už klidně i 1,60, což bude podobná hloupost jako dolar za 1,20), ale začínám mít pocit, že to trhy přehánějí…Fakt tu Ameriku zkuste J  Další doporučení

      http://www.ellsworthride.com/

·       US(D-1) A do proti-dolarového mixu si včera přisadil Bernanke – FED snížil očekávání růstu pro 2011, řekl, že trh práce je v „hluboké, hluboké díře“ (…), že s QE2 nekončí dřív, že sazby budou na nule dál a že „se jedná o relativně slabé oživení“.  Čili – žádná změna politiky.  

·          US(D) Dnes data za HDP, dolaru by v současné době pomohl snad jenom nějaký supr výsledek od HDP. Bohužel to ale vypadá, že ZO to stáhne dolů..Poptávka domácností zůstane dobrá, ale hlavně díky podpoře vlády. Čili nic nového v porovnání s 2H/11…