ČS - koment 5.4. - polská centr. banka, evropský PPI, nevýrobní ISM, minutes Fedu

·   Na dnešním zasedání polské centrální banky čekáme ponechání sazeb beze změny, zatímco trh čeká jejich růst o 0,25%. Trh se podle všeho nechává inspirovat jednak očekávaným růstem sazeb ECB na zasedání tento týden a jednak jestřábími prohlášeními od některých členů měnového výboru. Podle nás jsou fundamentální argumenty pro a proti zvýšení sazeb vyrovnané. Silné jsou maloobchodní tržby a průmysl (na což poukazují jestřábi), zatímco trh práce zůstává slabý a není vidět žádné druhotné dopady růstu cen komodit (čímž argumentují holubice). Pro jestřáby mluví i slabší zlotý, ale co podle nás rozhodne je spíše holubičí názor vlivného guvernéra Belku. On i další holubice asi budou chtít počkat na novou prognózu v červnu, pak se mohou rozhodnout pro utažení měnové politiky, Situaci by mohly změnit proinflační signály z dat, které by zvýšení sazeb urychlily.

·    Regionální měny byly včera relativně klidné bez dramatičtějších pohybů. Dnes by mělo být klíčové zasedání polské centrální banky. Pokud máme pravdu a proti očekávání trhu zůstanou sazby beze změny měl by oslabit zlotý a mohl by sebou strhnout i korunu a forint.

Svět

·   .Evropský PPI rostl meziročně o 6,6%, především kvůli ropě. PPI je podstatně citlivější na krátkodobé výkyvy v cenách komodit, proto většinou není používání při určování měnové politiky, která by měla reagovat spíše na dlouhodobější trendy. Jde však v každém případě o upozornění na hrozící inflační rizika.

·   Dnešní ISM nevýrobní by mělo potvrdit expanzi americké ekonomiky a mohlo by mírně podpořit optimismus ohledně její výkonnosti. Dopad na obchodování na finančních trzích by však měl být relativně omezený.

·   V USA bude zveřejněn záznam z posledního zasedání FOMC. Měl by být spolu s projevy činitelů Fedu sledován se zvýšenou pozorností, protože se v rámci FOMC formují zřetelně rozlišené tábory jestřábů sledujících především růst inflačních tlaků a střednědobá a dlouhodobá inflační rizika a holubic dívajících se vedle (podle nich stále nízké inflace) také na stále slabý trh práce a nízké využití průmyslových kapacit (tedy zápornou mezeru výstupu). Trh spekuluje na možnost předčasného ukončení probíhajícího kvantitativního uvolňování, podle nás je tato možnost málo pravděpodobná. Pokud by k ní však došlo, mohlo by to vyvolat vlnu vybírání zisků z riskantních pákových obchodů.

·    Agentura Moody’s snížila rating Portugalska o jeden stupeň na Baa1 a ponechala negativní výhled. Dopad na trhy by měl být relativně omezený, protože investoři už nyní hodnotí Portugalsko značně negativně (pětiletý CDS spread 580bp.). 

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna