Dožije se býčí trh dalších narozenin?

HAPPY BIRTHDAY, BULL MARKET!
Ve čtvrtek 10. března zaznamenáme dvouleté výročí od počátku současného býčího trendu majoritních amerických indexů. Většina z nich vzrostla za toto období o více než 90 %, a téměř tak vymazaly ztráty způsobené krizí ve finančním sektoru. Renomovaní analytici se přesto i nyní rozcházejí v názorech, zda-li se nalézáme v úvodní fázi nového sekulárního trendu, či se jedná o průběh „pouhého“ cyklického odrazu ode dna.  

Přes raketový vzestup akciových indexů během poměrně krátké doby se nyní s jistotou dá říci, že nálada investorů zatím nedosáhla bublinové hysterie, a tudíž by mohl existovat prostor pro další posun vzhůru:

• Akciové indexy totiž nejsou z dlouhodobého hlediska ještě abnormálně překoupené – díky velmi nízko položené startovací čáře před 2 roky.
• Velká většina investorů je po dvou hlubokých propadech v uplynulých 10 letech velmi obezřetná a stále současnému rally nedůvěřuje.
• I velcí institucionální investoři jsou relativně pod-investováni, nejsou optimističtí iracionálně.
• Býčí sentiment se při jakékoliv konsolidaci velmi lehce stáhne do neutrálních vod, odkud bubliny většinou nepraskají.
• Z fundamentálního hlediska se momentálně  indexy pohybují poblíž svých historických průměrů.
• Akcie jsou stále atraktivnější volbou oproti korporátním i státním dluhopisům.
• Průměrný věk cyklických rally od roku 1928 je okolo 4,7 let, s aspoň jedním vklíněným kontra (medvědím) trendem, a průměrným celkovým vzestupem za toto období 164 % (pro současnost by to znamenalo 1758 bodů indexu S&P500 na konci roku 2013).

Takže co popřát akciovým trhům k zítřejšímu dvouletému výročí?  

Pokud bychom chtěli, aby se současný trend nevymykal z historie a dožil se aspoň dalších dvou narozenin s cca 35% zhodnocením z nynějších úrovní, možná bychom si též měli přát významnou korekci. Neboli klasické naplnění nejdříve „pain“, poté „gain“. V opačném případě by se misky mohly začít naklánět k bublinové teorii, a to by nemusel být ten nejlepší dárek…

Antonín Žmuran
BH Securities a.s.