(Kurzy.cz)
ČS - koment k lednové inflaci a zahraničnímu obchodu
· Meziroční růst o 1,8% byl z drtivé části kvůli potravinám, bydlení (regulované ceny plynu, elektřiny atd.) a kvůli palivům. Jak je vidět, všechno věci, na které ČNB nemá přímý dosah (poptávková inflace zůstala záporná). V této souvislosti je rovněž zajímavé, že průměrná reálná mzda ve 4Q/10 klesla o 1,2% r/r - což je v souladu (například) se stagnací maloobchodu, a neukazuje tak na potřebu rychlého růstu sazeb ČNB.
· Letos nás čeká zajímavý inflační vývoj na konci – zřejmě se již od 4Q/11 bude zvyšovat spodní sazba DPH. To by mělo mít dopad zhruba 2 p.b. (záleží, jak se nakonec dohodne vláda, kolik toho do marží vezmou obchodníci atd.). ČNB by tak na toto neměla reagovat, jedná se o daňový šok – reagovat by měla jenom na sekundární efekty (= neodůvodnitelný růst mezd). Nějaké sekundární dopady jistě budou, ale vzhledem k tomu, že se ani v roce 2012 nebude trh práce zlepšovat nějak výrazně rychle, nebudou velké. Dodatečný dopad do sazeb ČNB tak je (z titulu růstu DPH) malý.
· Obchodní bilance v lednu 2011 skončila v přebytku 15,7 mld., nad očekáváním našim i tržním. Vývoz i dovoz pokračovaly v rychlém růstu – vývoz +28,4% r/r, dovoz + 30,9% r/r (částečně dáno lednovou nízkou základnou v roce 2010). Po SO m/m rostl vývoz o 5,2%, dovoz o 6%. Největší rozdíl proti našemu odhadu (10,6 mld.) bylo menší zhoršení se bilance s minerálními palivy. Tahounem vývozu byly klasicky stroje (+30%, 28,6 mld.), čtvrtinu z tohoto zvýšení obstaraly silniční vozidla.
· Pokračuje tak průmyslem tažené oživení, to se zrcadlí ve vývoze. Z hlediska kačky je pokračující přebytek bilance pozitivní – a vzhledem k oživení přímých investic by ani v letošním roce neměl být problém pokrýt deficit běžného účtu (který kladná bilance obchodu snižuje, ale dividendy působí opačným směrem). Pro korunu tak nevidíme z pozice bilance a vůbec běžného účtu důvod oslabení.
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz