(Kurzy.cz)
ČS - setkání s ČNB: Bankovní rada je rozpolcená
· No, prognóza nepřekvapila – stále například tlačí před sebou dvojité W (kolikátá je už tato prognóza taková?), tentokrát je dno ve 4Q/12 a to lehce nad 0% r/r. Jinak se ale posunula vesměs našim směrem (zejména díky přehodnocení konsenzu na růst v EU). Z diskuze, kde většina dotazů směřovala na Tomáše Holuba, vyplynulo, že prognóza čeká pozvolný růst míry úspor (což například nesdílí K.Janáček), že v ní není zahrnutá žádná fiskální opatření v roce 2011 (což je pro níc riziko směrem dolů) a že podobně jako my čeká postupnou normalizaci marží podniků. V hlavním scénáři jsou vyšší ceny komodit jenom jako jednorázový efekt.
· Členové BR dobře ztělesňují stávající rozpor v náhledech na budoucnost – věčný souboj mezi optimisty a pesimisty , který je ve stávající nejistotě ještě zvýrazněný . K. Janáček věří na německou lokomotivu a tak i navzdory slabší lednové inflace a slabé poptávce domácností (z maloobchodu – Tomáš Holub v této souvislosti uvedl, že tvůrci prognózy i on sám se spíše kloní k tomu,že data za spotřebu budou revidována dolů) vidí prostor pro hike (sám pro něj hlasoval).
· Naopak, M.Hampl řekl, že dluhová krize „zdaleka není u konce“ – tím pádem to na hike nevidí. Obecně pak zněl více pesimisticky – v případě eskalace krize si umí představit i výraznější oslabení koruny (což se nám tolik nezdá - přece jenom, kačka je držák a pokud by i oslabila více, pak na krátko).
· Obecně si tak z dnešního setkání bereme toto: Rada je rozpolcená a přelévání z jednoho tábora do druhého se bude odvíjet od měsíčních dat (M.Hampl, ač znějící pesimisticky , řekl „že pokud se skutečnost podstatně odchýlí od základního scénáře, je připraven reagovat rychle“). Zatím mají navrch holubice - nízká poptávková inflace, fiskální konsolidace, reformy v roce 2012, uvolněný trh práce jim dávají čas nepospíchat.
· Zejména tvrdošíjně nízká poptávková inflace je důvodem k tomu, že nemusejí pospíchat. Po celý rok 2010 jsme my čekali vyšší tuto složku inflace (zčásti i díky tomu, že spotřeba domácností byla posléze často přehodnocována dolů a marže zůstávaly utažené), nestalo se tak. Její setrvalost na nízkých úrovních může trvat i tento rok – proto jsme s výhledem na první utažení opatrní (3Q/11). ČNB jej čeká až koncem roku.
· Stále tvrdíme (a souhlasí s námi i M.Hampl), že forwardová křivka má v sobě příliš agresivní scénář („Taky někdy koukám na trh a jsem překvapen“ - MH), zejména na 6*9 a 9*12.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz