S&P500: výsledková sezóna za 4Q2010

Společnosti z indexu S&P500 celkově opět překonávají očekávání trhu především díky snižování nákladů, silným exportům, oživení hospodářství a s tím souvisejícímu nárůstu spotřebitelských výdajů. Zisky na akcii zatím v průměru meziročně rostou o výrazných 42% a překonávají odhady trhu o asi 7%.

O       Tržby ve 4. kvartálu meziročně vzrostly o 8,6% a překonávají odhady trhu o asi 2%. Tempo růstu je srovnatelné s 3. kvartálem. Poměr pozitivních překvapení u zisků dosahuje 71%, což je v souladu s trendovou linií za posledních deset let.

O       Jaké sektory by měly dále překonávat trh? Při porovnání změn odhadů a změn ceny, vychází ze srovnání nejlépe sektor základních materiálů (8,2% zvýšení odhadů za poslední 3 měsíce vs. 11% zvýšení cen akcií) a informačních technologií (4,2% zvýšení odhadů za poslední 3 měsíce vs. 7,4% zvýšení cen akcií).

O       Marže firem by se během letošního roku měly celkově dále mírně zvyšovat. Bude k tomu přispívat provozní páka a nadále relativně nízké osobní a úrokové náklady. Naopak pravděpodobně negativní vliv budou mít rostoucí ceny potravin. Pozitivní fakt je, že růst indexů je podložený růstem očekávání a index není z historického pohledu podle ukazatele P/E drahý (pro rok 2011 je na 13,2 násobku). Současně je ale potřeba počítat s tím, že poté, co index S&P500 za poslední půlrok vzrostl o 20% procent, je trh náchylný k vybírání zisků, a proto je dobré v následujících měsících počítat s vyšší volatilitou.

Martin Krajhanzl
Česká spořitelna, a.s.