ČS - koment 23.12. - vánoční sprška dat z USA, centr banky ČR a PL nepřekvapily

·          CZ + PL (D-1) Tak máme den do Vánoc! Hurááá J Včera nám žádné překvapení nepřinesla ani polská ani česká národní banka. Obě dle očekávání sazby nezměnily,a rétorika byla také stejná – nejistota směrem do roku 2011, nízké mzdové tlaky, nízká inflace. Rozdíl je v tom,že polská CB vnímá rizika více proinflačně, česká jako vyrovnaná. Jinak – jak kdyby od sebe ty banky opisovaly J

·          „Když se nám takto přiblížil konec roku, možná se můžeme i trochu poohlédnout – jak u PL, tak u CZ jsme touhle dobou minulý rok čekali růst sazeb kvůli silnějšímu růstu (než co čekali centrální banky).  Ten růst jsme celkem trefili (ČR: očekávání 2% vs. realita zřejmě 2,3%), inflace se však zdaleka nezvedla tak rychle. A tak – ačkoliv jak polská tak česká ekonomika rostou (ta česká neustále posledních 5 kvartálů), tak sazby nevyrostly. Mea culpa J Nic, co výhled? Oživení bude pokračovat, ale pokud se neobjeví jasné znaky inflace, tak ani jedna ani druhá CB sazby nezvedne. Inflation just doesn‘t rate now. Dle nás má na dřívější  zlomení  sazeb nakročeno Polsko – roste rychle, nečeká jej fiskální restrikce, je uzavřenější (v ČR se domácí poptávka může přelít do horšího běžáku, případné problémy v EMU se nás dotknou víc).

Svět

·          CN (D-1) Číňané už zřejmě nekupují jenom automobilky v Evropě. Včera se objevila zpráva (bez zdroje…), že v roce 2011  bude Čína chtít koupit kolem 4-5 mld. EUR portugalského dluhu. No, je to trochu divné (to se jim ten PT dluh zdá tak levný?), a PT dluhu to moc nepomohlo – spread stále zůstává velký (380 bodů nad GER dluhopisy, cca. o kilečko méně než před měsícem, než se do toho znovu více vložila ECB).

·          US (D-1) Lehká finální revize 3Q/10 HDP v Americe, díky zásobám (z 2,5 na 2,6%). Ve struktuře nic zvláštního – solidní domácí poptávka, vysoké dovozy (negativní příspěvek čistého exportu -1,7 p.b., historický průměr je kolem 0).

·          US(D) Tak sprška dat takhle před Vánocemi z USA. Vzhledem na poslední data za HDP a na odkázanost ekonomiky na poptávku tak budou zajímavé jak objednávky zboží DD potřeby (kvůli investicím) , tak příjmy a výdaje (důležité kvůli těm 2/3 americké ekonomiky, které jsou spotřeba). Dobrá data mohou být další podporou pro dolar vůči EUR.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.