ČS - koment 21.12. - Polsko a reformy, sazba v CEE, důvěra vláďe

·          PL(D-1) Premiér Tusk včera řekl, že pokud se nestane katastrofa mezi státy EMU, pak by se Polsko mohlo vyhnout bolestivým reformám. Nevím, kde bere tu jistotu, že jenom růst Polsko zachrání. Zejména v situaci, kdy strukturální deficit Polska je letos 6,5% a příští rok klesne jenom lehce pod 6. Polsko zatím určitě není na maďarské cestě, tento příklad však ukazuje, jak dokáže růst (v letošním roce kolem 3,5%) politikům zakrýt oči.

·          HU(D-1) Maďarská centrální banka včera zvýšila základní sazbu o 25 b.b.na 5,75%. Důvodem je dle guvernéra Simora hlavně zvyšování daní, které hrozí, že inflační cíl (3%) bude přestřelen. Skrytým důvodem ale jistě bude i politika – vysoká riziková prémie na maďarská aktiva  je stále realitou, ohrožení nezávislosti CB rovněž na atraktivitě aktiv nepřidává.  V dalším horizontu se dá očekávat pokračující postupné utahování sazeb – ačkoliv reálná ekonomika by nižší sazby snesla (nebýt vlády, která inflační výhled svými „reformami” kazí).

·          CZ(D) Dnes čelí vláda hlasování o nedůvěře, které vyvolala nedávná krize ohledně podezření z korupce na Ministerstvu ŽP. Koalice disponuje 118 hlasy, matematika tak velí, že by to měla ustát. Kritickým článkem jsou však momentálně Věci veřejné, které s nelibostí nesou takto flagrantní případ korupce a žádají...ehm..žádají..prostě nápravu :) VV disponují 24 poslanci,  opozice má 82, čili potřebuje 19 nespokojenců z VV. Dle mého vláda přežije - VV dle mého nechtějí rozbíjet  takto mladou vládu, která má navíc silný reformní mandát., navíc, dle průzkumů zdaleka nemají zaručeno, že by se do Parlamentu znovu dostaly. Spíše se dle mého snaží zlepšit si vyjednávací pozici v rámci koalice. Kdyby ale přece vláda klekla, byla by to hodně špatná zpráva (pro korunu blbý, pro bondy blbý)– na rok 2011 se totiž chystají důležité, dlouho odkládané reformy, a bůhví, jestli by se naskytla taková příležitost (v zemi, kde vlády často vládnou s křehkou většinou) znovu.

Svět

·          EMU(D-1) OECD včera zveřejnila  zprávu, ve které připomíná Španělsku, že bude muset reformovat svůj trh práce a uskutečnit další reformy (např. penzijní, se kterou se chystá vláda přijít v lednu), a že růst zůstane slabý v několika nejbližších letech. Pokud se růst plánovaný vládou jako příliš optimistický, musí být Španělsko připraveno zvednout daně aby dokázalo  dodržet fiskální cíle (DPH se zvedla naposledy v červenci z 16% na 18%). Dnes je poslední letošní aukce 3 a 6M SPP, čeká se další růst výnosů oproti té minulé. Španělsko tak čeká  několik chudých let – fiskální konsolidace a reformy budou bolet, ale pokud má Španělsko zůstat a být schopno konkurovat v EMU, jiná cesta není. Party de-facto krachem Řecka  skončila.

 Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.