ČS - koment 20.12. - týdenní restart: méně makro dat, centrální banky CEE

O       Makro data: Proti minulému týdnu bude dat poněkud méně, navíc by měla být tržní aktivita utlumená kvůli blízkosti svátků. Prodeje existujících a nových domů by se měly poněkud zlepšit, ale stále zůstanou na velmi nízkých úrovních. Trh může zlepšení brát jako povzbudivé světlo na konci tunelu. Osobní příjmy a výdaje by měly pokračovat v solidním růstu, což je jedna z důležitých podmínek pro udržitelnost růstu amerického hospodářství. Asi nejzajímavějším údajem týdne budou objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Čeká se mírný pokles, ale tento údaj je chronicky volatilní a osobně bych po poměrně výrazném poklesu minulý měsíc docela sázel na pozitivní překvapení. Déle trvající slabost objednávka mimo jiné není příliš v souladu s dalším ukazateli jako ISM index nebo indexy regionálních Fedů.

O       FX a FI: Tlak na růst výnosů na dlouhém konci výnosové křivky pokračuje, podle nás už začíná být jejich výše vzhledem k aktuální situaci a střednědobému výhledu zřetelně přehnaná. To ovšem nutně neznamená, že růst hned přestane, pouze, že někdy by někdy v prvním čtvrtletí lehko mohlo dojít k dalšímu zlomu nálady a vytvoření trendu k poklesu výnosů. U dolaru tento týden čekáme pokračující kolísání zhruba kolem 1,33.

O       Makro data: Tento týden se pozornost soustředí na zasedání centrálních bank – ale v zásadě se neočekává, že by měnové rady na svých předvánočních zasedáních toho moc vymyslely. Dokonce i maďarská CB, u které se čekalo pokračování zvedání sazeb, teď vypadá, že si v prosinci dá přece jenom pauzu (naznačuje tak komentář guvernéra, že trh zase nemá očekávat těch hiků zas příliš mnoho). V ČR ani Polsku nečekáme také žádnou změnu, komentáře jednotlivých členů měnových rad totiž stále více potvrzují rostoucí opatrnost a nevypadá to teď, že by se do hikování hrnuli. Spíše čekají na to, kdy se poptávkové tlaky skutečně budou ukazovat v inflaci (což už pak ale bude na utahování sazeb pozdě).