(Kurzy.cz)
ČS - koment k revizi HDP za 3Q
- Finální data za 3Q/10 HDP v ČR doznala jenom malé změny – předběžný odhad byl snížen o 0,2 p.b. na 1%, blíž našemu původnímu odhadu (+0,6%), ale i tak pozitivní překvapení. Meziroční růst byl +2,8%, desetinku nad odhadem ČNB a dvě desetinky nad našim (mírné revize předchozích dat můžou za relativně malý rozdíl v odhadech r/r temp růstu).
- Struktura – nejdůležitějším faktorem růstu dle očekávání domácí poptávka. Spotřeba domácností přidala 1,2% (odhad ČS z posledního čtvrtletníku +1,5%), celkové hrubé investice (zejména díky zásobám, ale i díky fotovoltaice) přidaly 14,4% (ČS: 13,1%). To ukazuje na to, že tak jak byly v minulém roce negativním faktorem růstu zásoby, v letošním roce je to naopak. Dobře jim ale sekunduje poptávka domácností – ta se již nachází nad předkrizové úrovni (samotnému HDP tam ještě zhruba 1,8% chybí) a ukazuje, že spotřebitel se z recese oklepal relativně rychle. Finální poptávce ubírala jenom vláda.
- Příspěvek zahraničního obchodu byl mírně negativní, což je jenom odrazem silné domácí poptávky – na import náročné fixní investice a finální poptávka domácností.
- V roce 2011 vidíme růst investic, zhruba o 5%, což bude ale méně dáno zásobami (ty se znormalizují již v letošním roce a budou růstu přispívat úplně nejvíc), více fixními investicemi (ty porostou kvůli pokračující expanzi průmyslu, lepším finančním podmínkám od bank, obnově investic – odloženým investicím, vysoké míře využití kapacit). Spotřeba domácností v roce 2011 rovněž poroste, ale nejmenším pozitivním tempem od roku 1995 – za tím bude fiskální konsolidace, jenom pomalu se lepšící trh práce a stále slabé spotřebitelské financování. Vláda bude růstu přispívat negativně.
- Celkový růst na 2011 tak vidíme na 2%, což je na úrovni odhadu MFČR i na úrovni konsenzu trhu. ČNB zůstává pesimistická – růst vidí jenom 1,4%. Z makropohledu se nám tak zdá potřeba utažení měnové politiky v roce 2011 jasná – ale na druhé straně, stejně tak jsme nečekali touhle dobou v loni, že sazby o 50 bodů klesnou, když ekonomika 5 kvartálů po sobě poroste (jak se stalo). Rizikem zůstává opatrná a pesimistická ČNB, nakloněná dělaní měnové politiky skrz koruny, a tudíž sazby můžou zůstat delší dobu.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz