Finance | 22.11.2010 11:19:36

ČS - koment 22.11. - týdenní restart

O Makro data: Tento týden budou nejzajímavější objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Údaj se dost často dost podstatně liší od očekávání a trh z času na čas docela silně reaguje. Prodeje existujících a nových domů plus mínus zůstanou na velmi nízkých úrovních, impuls pro trh by měl být omezený. Osobní příjmy a výdaje by měly pokračovat v slušném růstu což by mělo poněkud podpořit náladu na trhu. Fed v úterý zveřejní poznámky z posledního zasedání FOMC, což bude zajímavé z hlediska detailů debaty kolem kvantitativního uvolňování.

O FX a FI: Dlouhý konec americké výnosové křivky vyskočil razantně nahoru (deset let o 30bp. – tolik k mému minulotýdennímu odhadu,. Že se nebude dít nic moc...). Trh opět jednou ukazuje svoji schopnost překvapovat. Možná interpretace je prodej dlouhých pozic v reakci na zprávu o zahájení kvantitativního uvolňování („sell on news“). Druhá možná interpretace je očekávání zvýšené inflace kvůli kvantitativnímu uvolňování (otázka ovšem potom je, proč předtím výnosy v očekávání kvantitativního uvolňování klesaly, Fed dodal odkupovaný objem v souladu s očekáváním). Výnosy se tak dostaly na trochu realističtější úroveň (ovšem ještě stále jsou hodně hodně nízko) a Fed může bádat, jaký vliv bude mít v této situaci jeho kvantitativní uvolňování... Kurz dolaru k euru pořád hlavně pod vlivem napětí kolem Irska, přijetí pomoci by mělo teoreticky pomoci euru.

Evropa

O Makro data: V Evropě bude dat docela dost a docela zajímavých. Největší pozornost by se měla soustředit na německý konjunkturální index IFO a indexy nákupních manažerů. Hodně zajímavá bude také struktura německého HDP. Agregát peněžní zásoby M3 a předběžný CPI by měly potvrdit nízkoinflační prostředí a tedy dost a dost prostoru pro ECB j držení velmi uvolněné měnové politiky.

O FI: Výnosy německých dluhopisů byly vytaženy růstem v USA, desetiletý se dostal na 2,7%. Stejně jako v USA je prostoru pro růst dost a dost, otázka je, jestli ještě přeci jen nezapůsobí kvantitativní uvolňování v USA....

CEE region

O Makro data: Tento týden bude nejzajímavější zasedání polské centrální banky. I když se zdá jasné, že rada se pomalu přesouvá do fáze utahování měnové politiky, konkrétní časování se zdá čím dále tím více nejisté. Nakonec asi zvítězí psychologické faktory a to, že utahování sazeb se kvůli přetrvávajícím nejistotám všude odsouvá na později. Navíc, z rétoriky jednotlivých členů je stále těžší dělat nějaké závěry. Minulý týden dva členové, kteří se ještě nedávno vyjadřovali pro hike, změnili názor a šance, že by sazby šly v listopadu nahoru, tak prudce klesly. Vypadá to tak, že rada bude chtít skutečně vidět vyšší poptávkovou inflaci, než se rozhodne konat. Momentálně tak vidíme první hike spíše na začátek příštího roku. Co se stane na posledních dvou zasedáních je vysoce nejisté a může být silně ovlivněno měsíčními daty či aktuálním kurzem zlotého.