ČS - koment 24.9. - ČNB nepřekvapila, překvapivý růst předstihových indikátorů v USA

·          (CZ) ČNB včera v souladu s očekáváním ponechala sazby beze změny na 0,75%. Poprvé od léta 2008 se však hlasovalo o zvýšení sazeb, to zatím nedopadlo, výsledek byl 6/1. Hlavní proinflační rizika identifikovala ČNB na trhu práce, u nových dat z reálné ekonomiky a u budoucího vývoje inflace. Naopak, protiinflačním faktorem je kurz koruny a plánovaná fiskální konsolidace. Guvernér Singer rovněž dodal, že většina členů viděla rizika jako vyrovnaná, někteří ale jako proinflační. To je rovněž posun a ukazuje to na formování jestřábího křídla, které by se pak mohlo rozšířit již v listopadu kdy bude i nová prognóza (a více dat). Koruna je dle nás silnější, než by měla být, myslíme si, že kdyby byla teď koruna nad 25 za euro, k hiku by se přidalo víc lidí. V každém případě toto vnímáme jako největší riziko pro náš scénář dřívějšího zvýšení sazeb než co maluje prognóza ČNB. Pokud by koruna oslabila zpátky nad 25, dočkali bychom se jej už dost dobře možná i letošní rok. 

·          (PL) Včera zveřejněné zápisky z posledního zasedání měnové rady ukázaly, že v srpnu se hlasovalo o 50-ti bodovém hiku. Také se hlasovalo o zvýšení povinných rezerv o 50pb, z 3,0 na 3,5%. I navzdory tomu, že ani jeden z návrh nezískal potřebnou většinu, tohle potvrzuje, že hlasů pro začátek utahování přibývá, což je v souladu s naším očekáváním, že v říjnu by již k hiku skutečně mohlo dojít. čekáme však umírněnějších 25pb.

Svět

·          (EMU)  Člen rady guvernérů ECB, Ewald Nowotny, včera řekl, že sice aktuální sazby nejsou v dlouhodobé rovnováze, lze však počítat s tím, že ECB bude nejdříve ukončovat mimořádná opatření a až později přistoupí ke zvedání sazeb.

·          (US) Včerejší index předstihových indikátorů překvapil pozitivně, když oproti očekávaným +0,1 přidal +0,3%. Je sice fajn, že byl výsledek lepší, pohled na strukturu však ukazuje, že to bylo do značné míry taženo nastavením money marketu a výnosovou křivkou.