ČS - koment 15.9. - inflace v Evropě, potěšující data z USA

·    Polská inflace rostla v srpnu o 2,0% meziročně (tržní očekávání 2,1%, naše očekávání 2,0%). Názory centrálních bankéřů na další vývoj sazeb se různí. Členky měnového výboru Chojna-Duch a Zielinksa-Glebocka si myslí, že se ceny stabilizovaly a proto není třeba hýbat se sazbami. Naopak jejich konzistentně jestřábí kolega Glapinsky cítí inflační hrozbu a chtěl by sazby preemptivně razantně zvýšit. Podle našeho názoru by mělo převážit jestřábí křídlo měnového výboru a v říjnu proto čekáme zvýšení sazeb.

·   Měny v regionu včera docela ožily. Prvním popudem bylo zveřejnění německého indexu ZEW, které poslalo zlotý na slabší úrovně a korunu paradoxně na silnější úrovně (že by efekt regionálního bezpečného přístavu?). Po zveřejnění maloobchodních tržeb v USA se vydaly na silnější úrovně všechny měny v regionu. Koruna končila na 24,50 k euru a k dolaru se dostala až na 18,70. Dnes může ovlivnit obchodování průmyslová produkce ve Spojených státech. Pokud by potvrdila ne až tak hroznou situaci mohly by regionální měny ještě mírně posílit.

Svět

·   Francouzská inflace za srpen rostl mírně pod očekáváním (1,4%) meziročně a potvrdila tak bezifnalční prostředí v EMU umožňující ponechání velmi uvolněné měnové politiky. Dopad na trh byl nulový. Trhy si podstatně více všimly nečekaně slabého indexu ZEW. Předstihová složka klesla na -4,3, tedy výrazně pod odhady trhu. To investory vyplašilo, což bylo vidět hlavně na akciích. Podle našeho názoru ovšem není ZEW příliš směrodatný, protože více než budoucnost reálné ekonomiky odráží momentální emocionální rozpoložení investorů. Čekáme zpomalení růstu jak v Německu tak v EMU (naznačuje to mimo jiné nižší dynamika průmyslové výroby), ale určitě ne propad, který by odpovídal vývoji ZEW.

·   Data z USA trh naopak potěšila. Potvrdil se očekávaný růst maloobchodních tržeb a tím se zmenšil největší strašák, kterým je propad spotřeby domácností. Zatím se potvrzuje náš hlavní scénář: všeobecně pomalejší růst ekonomiky, ale žádná katastrofa v podobě dalšího kola recese. Růst by kromě spotřebitelů měly podpořit i zásoby a hodně by měl pomoci nižší záporný příspěvek čistého exportu. Lehko by se mohlo stát, že by HDP za třetí čtvrtletí mohl v současné superpesimistické náladě překvapit pozitivně.

·   Dnes bude trh sledovat hlavně americkou průmyslovou výrobu. Čeká se mírný růst. Pokud se potvrdí dále se sníží pravděpodobnost výrazně negativního vývoje americké ekonomiky.

·   Japonsko včera poprvé od roku 2004 intervenovalo proti jenu. Jen se před intervencí dostal na patnáctileté maximum k dolaru a jeho síla začínala ohrožovat japonský export, který je klíčový pro oživení místní ekonomiky.