ČS - koment 8.9. - finální data HDP pro ČR, slabší data ze SRN, béžová kniha Fedu

ČR + Region

·          CZ(D) Dnes hlavně finální data za HDP, vzhledem k silnému 2Q/10 v Německu bych čekal revizi směrem nahoru. Ze struktury bude nejdůležitější koukat na spotřebu domácnosti, jestli se potvrdí to zvednutí z 1Q/10 a jestli ve 2Q/10 dále přidala (což by vzhledem na trh práce měla). Meziročně bude  hnací sílou zejména čistý export a investice. Pozitivní překvapení může dodat koruně další impulz. Důležitá bude i nezaměstnanost, ta ukáže, jestli se potvrdí, že se růst průmyslu i ve 3Q/100 promítá do trhu práce. Spotřeba domácností by totiž mohla být v dalších kvartálech právě tím stabilizujícím faktorem, který pomůže růstu při zpomalení vývozu.

Svět 

·          GE(D-1) Včera slabší data z Německa, která dávají tušit, že tempo oživení z 1H/10 nevydrží – potvrzuje se tak naše očekávání, že zpomalení v USA i v Číně se musí projevit i v Německu. Průmyslové objednávky včera totiž nečekaně klesly o 2,2 procenta mm  (data za 07/10), očekávání bylo na 0,5 % m/m růst.  Největším viníkem je pokles objednávek ze zemí EMU (-6%) což může být důsledkem fiskální  restrikce v některých zemích Tak jako tak se ale nejedná o katastrofu – klesly sice objednávky spotřebního zboží (celkově o 1% m/m), ale to bylo dáno poklesem ze zahraničí – domácí spotřebitelské objednávky o skoro procento vzrostly. Je tak možné, že německý spotřebitel bude ekonomiku držet nad hladinou právě v době, kdy export nutně zeslábne.  Druhá věc proč nejsme z těchto dat nešťastní – v červenci rostly objednávky o 3,6% m/m, takže tento pokles není zas tak hrozný..Další měsíce přinesou zpomalení růstu, ale recesi nečekáme. Euro reagovalo na zprávy  oslabením zpátky k 1.27. 

·          EMU(D-1) Člen Rady ECB Nowotny včera řekl, že je ještě brzy na to říct, jestli je oživení v EMU udržitelné ale že je rychlejší, než se čekalo. Rovněž řekl, že progres v zadlužených zemích EMU je dobrý. EURO na chválu nereagovalo.

·          GE(D)  Dnes data za průmyslovou produkci, vzhledem k slabším datům za objednávky by neměly nikoho příliš překvapit, ale víte, jak je to s těmi trhy – to, že se o něčem dlouho dopředu ví, nezaručuje, že zítra to nebude důvod k výprodeji :) V každém případě EURO asi dále oslabí – moje sázka na podzim je posílení dolaru vůči EUR pod 1.25, právě díky projevujícím se znakům zpomalování v EMU.

·          US(D) Béžová kniha měla potvrdit slova Bernankeho a nedávný zápis FOMC, že ekonomika zpomaluje. Důležité bude, jestli je to pouze regionální záležitost (indexy jednotlivých Fedů se vyvíjí místy dost odlišně) nebo zpomaluje skutečně celé USA en bloc.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.