Akcie v ČR  |  26.08.2010 10:07:32

CYRRUS: Komerční banka - zvýšení cílové ceny a investičního doporučení

Hospodářské výsledky Komerční banky jsou v prvním pololetí 2010 příjemným překvapením. Solidní vývoj provozních výnosů ani zkrocené provozní náklady nejsou u KB ničím výjimečným, hlavní rozdíl oproti naší předešlé projekci je výrazně lepší vývoj nákladů rizika. U nich došlo ke stabilizaci v segmentu korporátních úvěrů a již také v některých částech retailového úvěrového portfolia. A to vše dříve a na nižších úrovních než jsme očekávali v naší poslední analýze z prosince 2009. Přestože dosavadní čísla ještě neznamenají definitivní konec dopadů ekonomické krize, pesimistické scénáře se s velkou pravděpodobností již nenaplní.

I díky tomuto příznivějšímu vývoji nákladů rizika jsme zvýšili odhad zisku na akcii (EPS) pro letošní rok z 306 CZK na 334 CZK na akcii resp. z 353 na 359 CZK pro rok 2011. V absolutních číslech by měl čistý zisk letos dosáhnout 12,7 mld. CZK, což by byl druhý nejvyšší zisk v historii Komerční banky. Pokud se tento vývoj potvrdí, již v roce 2011 by Komerční banka měla být schopna překonat rekordní čistý zisk, kterého KB dosáhla v roce 2008 (13,2 mld. CZK). V následujících letech by měl čistý zisk růst průměrným ročním tempem (CAGR 2010-2017) cca 7%.

Lepší očekávané výsledky by se měly odrazit také na vyšší dividendě. Ze zisku letošního roku očekáváme dividendu v blízkosti 200 CZK hranice, což znamená aktuální dividendový výnos 5,1%, pro následující roky počítáme s dividendami 216 resp. 228 CZK (2011 resp. 2012), dividendový výnos se tak blíží již velmi solidním 6%. Zvláště ve srovnání se současnými velmi nízkými výnosy na dluhopisovém trhu (výnos 10-letého českého vládního bondu klesl k 3,4%) se dividendový výnos KB jeví jako atraktivní.

K ocenění akcií Komerční banky jsme použili tradiční dvoustupňový dividendový diskontní model s první fází pro roky 2010-2016. Pro druhou fázi počítáme s dlouhodobou mírou růstu 3%, udržitelnou ROE 16,5% a implikovanou P/BV 1,9x. To vše při diskontní sazbě 10,1%. Model indikuje 12-měsíční cílovou cenu akcií Komerční banky ve výši 4 503 CZK. Tato cílová cena převyšuje aktuální cenu na trhu (závěrečná cena z 25.8.2010) o 17%, proto zvyšujeme naše investiční doporučení ze stupně „Držet" na stupeň „KOUPIT".

Celá analýza je k dispozici ZDE.


Ing. Marek Hatlapatka
CYRRUS

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář


Přečtěte si také:

04.04.2016Komerční banka: Aktuální cílovky a investiční doporučení Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
22.11.2015Komerční banka: Doporučení a cílové ceny Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
16.09.2015Komerční banka: Cílové ceny a doporučení Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)





Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688