(Kurzy.cz)
CYRRUS: Komerční banka - zvýšení cílové ceny a investičního doporučení
Hospodářské výsledky Komerční banky jsou v prvním pololetí 2010 příjemným překvapením. Solidní vývoj provozních výnosů ani zkrocené provozní náklady nejsou u KB ničím výjimečným, hlavní rozdíl oproti naší předešlé projekci je výrazně lepší vývoj nákladů rizika. U nich došlo ke stabilizaci v segmentu korporátních úvěrů a již také v některých částech retailového úvěrového portfolia. A to vše dříve a na nižších úrovních než jsme očekávali v naší poslední analýze z prosince 2009. Přestože dosavadní čísla ještě neznamenají definitivní konec dopadů ekonomické krize, pesimistické scénáře se s velkou pravděpodobností již nenaplní.
I díky tomuto příznivějšímu vývoji nákladů rizika jsme zvýšili odhad zisku na akcii (EPS) pro letošní rok z 306 CZK na 334 CZK na akcii resp. z 353 na 359 CZK pro rok 2011. V absolutních číslech by měl čistý zisk letos dosáhnout 12,7 mld. CZK, což by byl druhý nejvyšší zisk v historii Komerční banky. Pokud se tento vývoj potvrdí, již v roce 2011 by Komerční banka měla být schopna překonat rekordní čistý zisk, kterého KB dosáhla v roce 2008 (13,2 mld. CZK). V následujících letech by měl čistý zisk růst průměrným ročním tempem (CAGR 2010-2017) cca 7%.
Lepší očekávané výsledky by se měly odrazit také na vyšší dividendě. Ze zisku letošního roku očekáváme dividendu v blízkosti 200 CZK hranice, což znamená aktuální dividendový výnos 5,1%, pro následující roky počítáme s dividendami 216 resp. 228 CZK (2011 resp. 2012), dividendový výnos se tak blíží již velmi solidním 6%. Zvláště ve srovnání se současnými velmi nízkými výnosy na dluhopisovém trhu (výnos 10-letého českého vládního bondu klesl k 3,4%) se dividendový výnos KB jeví jako atraktivní.
K ocenění akcií Komerční banky jsme použili tradiční dvoustupňový dividendový diskontní model s první fází pro roky 2010-2016. Pro druhou fázi počítáme s dlouhodobou mírou růstu 3%, udržitelnou ROE 16,5% a implikovanou P/BV 1,9x. To vše při diskontní sazbě 10,1%. Model indikuje 12-měsíční cílovou cenu akcií Komerční banky ve výši 4 503 CZK. Tato cílová cena převyšuje aktuální cenu na trhu (závěrečná cena z 25.8.2010) o 17%, proto zvyšujeme naše investiční doporučení ze stupně „Držet" na stupeň „KOUPIT".
Celá analýza je k dispozici ZDE.
Ing. Marek Hatlapatka
CYRRUS
Další zprávy o bankách
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře