Finance | 23.08.2010 09:54:43

ČS - koment 23.8. - týdenní restart: Centrální banky v CEE regionu, výnosové křivky

O Makro data: Tento týden bude nejdůležitější údaj, objednávky zboží dlouhodobé spotřeby, zveřejněn ve středu. Čeká se poměrně výrazné zotavení, což by mohlo zmírnit momentálně hodně silný pesimismus. Pochopitelně pokud se očekávání splní. Aby se tržní pesimismus ještě zhoršil, musely by být skutečné údaje opravdu hodně špatné. Prodeje existujících a nových domů zůstanou slabé absolutně a u exitujících domů se čeká i další výrazný pokles. Situaci by však mohl brzy ovlivnit dramatický pokles výnosové křivky, který by se měl promítnout i do levnějších hypoték. Největším efektem bude rozbíhající se vlna refinancování (už je zřetelně vidět v týdenních žádostech o poskytnutí hypotéky), ale měla by také přispět ke zvýšení zájmu o koupi domu. Z Fedu promluví Hoenig a Evans a začíná také pravidelná konference v Jackson Hole, na které promluví Bernanke.

O FX a FI: Dolar minulý týden posílil kvůli zvýšené rizikové averzi (způsobené zejména zhoršeným výhledem americké ekonomiky). Pokud objednávky zboží dlouhodobé spotřeby vyloženě nezklamou, měl by se vrátit na poněkud slabší úrovně. Výnosy dluhopisů může mírně dolů tlačit sílící vlna refinancování hypoték.

Evropa

O Makro data: Evropský datový kalendář bude celkem nabitý. Nejvíc pozornosti si zaslouží konjunkturální index IFO a předběžné indexy nákupních manažerů, které by měly potvrdit aktuálně dobrý stav evropských ekonomik (hlavně německé). Předběžný CPI a meziroční stagnace peněžního agregátu M3 by pak měly potvrdit, že ECB nemusí spěchat s utahováním měnové politiky.

O FI: Evropské dluhopisová výnosová křivka by měla být pod tlakem na další pokles kvůli vyšší rizikové averzi a také kvůli očekávanému poklesu výnosů v USA.

CEE region

O Makro data: Tento týden budou nejdůležitější zasedání centrálních bank. Ani v Maďarsku ani v Polsku však nečekáme změnu sazeb. V Maďarsku sice inflační výhled a makro data naznačují nižší sazby, nálada na trhu pro přerušení jednání vlády s MMF však další uvolňování momentálně nedovolují. V Polsku se naopak už dle nás pomalu blíží čas, kdy by mohlo dojít i k utahování sazeb. V srpnu ale ještě ne. Zajímavá budou vyjádření centrálních bankéřů po zasedání. Při pohledu na makro data (solidní výkon průmyslu, klesající nezaměstnanost) a inflační výhled by CB již na podzim zvedat mohla. Situaci ale trochu komplikuje poslední návrh vlády zvýšit sazby DPH od příštího roku o 1pp, což nebude až tak dobré pro poptávku domácností a tudíž pro růst. Zajímavé tedy bude, jak se s tím měnová rada popasuje. Dle nás do konce roku nakonec zvednou o 25-50bodů, příští rok však možná budou zvedat méně než by se bez změny DPH čekalo.

O FI a FX: Jak centrální banky tak domácí data zůstanou dle nás ve stínu globálních událostí. Dobrá data z USA a EMU by znamenala nižší rizikovou prémii a tudíž silnější region.