Agricultural Bank of China: Úspěch v zprostředkování účasti na IPO

Agricultural Bank of China, poslední ze čtveřice velkých čínských bank, která vstupuje na burzu, v minulém týdnu oznámila ocenění své primární emise akcií. Cena Hong-kongské části emise, kam mají přístup i zahraniční investoři, byla stanovena na 3,20 HKD za akcii, což je přibližně v polovině avizovaného rozpětí 2,88 – 3,48 HKD.

Atlantik FT umožnil svým klientům účast na tomto IPO. Emise akcií byla přibližně 3x přeupsána a alokace, kterou se nám podařilo získat je 24,6 % z požadovaného množství. Tento výsledek považujeme za velmi dobrý vzhledem k odlehlosti trhu a velkému zájmu velkých mezinárodních fondů.

V rámci IPO bylo vydáno 22 235 mil. takzvaných A-shares, které budou obchodované na burze v Shanghaji, kam mají přístup pouze subjekty z Číny. Tyto akcie budou prodány za 2,68 CNY. Dále bylo vydáno 25 412 mil. H-shares obchodovaných v Hong-kongu za 3,20 HKD za akcii. Celkový objem emise (A-shares + H-shares) tak dosáhl 19,3 mld. USD. Manažeři emise dále mají možnost dalšího 15% navýšení (overallotment) u obou částí emise. V případě využití této možnosti by tak velikost emise dosáhla 22,1 mld. USD, což je přibližně stejně jako doposud největší IPO v historii. Primát doposud drží další čínská banka (Industrial & Commercial Bank of China), která v roce 2006 uvedla na burzu akcie v hodnotě 22 mld. USD.

V relativním srovnání s ostatními velkými čínskými bankami je ukazatel ceny akcie k účetní hodnotě na akcii (P/BV) výrazně níže než v případě ICBC a China Construction Bank, což je, dle našeho názoru odůvodnitelné vzhledem k relativně vyšší rizikovost úvěrového portfolia ABC vůči těmto bankám. Na druhou stranu Bank of China dosahuje nižší ziskovosti (ROE), a relativně vyšší podíl úvěrů ke vkladům může částečně limitovat další expanzi. Celkově hodnotíme stanovenou cenu, jako relativně příznivou a, dle našeho názoru, nabízí potenciál růstu. Akcie by měly být prvně obchodovány na burze v pátek 16. července.

Relativní srovnání čínských bank

Zdroj: Bloomberg