Akcie v ČR | 13.11.2009 10:54:29

Unipetrol se ve 3Q na provozní úrovni vrací do zisku, ale méně než se čekalo

Unipetrol zveřejnil dnes před otevřením trhu své výsledky za 3Q09 (1-3Q09). Výsledky Unipetrolu jsou na základě meziročního srovnání samozřejmě slabší (pokles marží i prodejů). Na základě q/q srovnání jsou výsledky výrazně lepší (ztráta na EBIT 271 mil. Kč za 2Q09) a Unipetrol se tak po třech čtvrtletích ztrát vrátil na provozní úrovni do zisku. Tržby Unipetrolu dosáhly 18,7 mld. Kč (-37,4 % r/r), když důvodem poklesu tržeb je pokles cen (kvůli poklesu ceny ropy a pokles prodejů). Trh čekal tržby ve výši 19 mld. Kč (eAFT 19,1 mld. Kč), výsledek na úrovni tržeb je tak v souladu s očekáváním trhu. Na provozní úrovni výsledek mírně zaostal za očekáváním (v absolutních částkách, procentní rozdíl je na úrovni EBIT výrazný kvůli malým číslům blízko nuly). EBITDA dosáhla 865 mil. Kč (-47,2 % r/r), trh očekával EBITDA ve výši 918 mil. Kč (odhad AFT). EBITDA marže tak byla 4,6 % (-0,9 % p.b. r/r). Reportovaný EBIT dosáhl zisk pouze 5 mil. Kč, trh očekával EBIT ve výši 49 mil. Kč (eAFT 68 mil. Kč). Reportovaný EBIT tak zaostal za očekáváním, absolutní rozdíl proti očekávání však není vzhledem k tržbám výrazný. Horší než očekávaná provozní výkonnost pak přešla i v mírně vyšší čistou ztrátu, která dosáhla 35 mil. Kč, trh očekával ztrátu ve výši 29 mil. Kč. Výsledek na úrovni čistého zisku je tak v souladu s očekáváním trhu. My jsme čekali, že čistý zisk skončí v kladných číslech (eAFT: čistý zisk 18 mil. Kč). Důvodem rozdílu oproti naší projekci je vyšší očekávání na úrovni čistého zisku (finanční náklady a daň je plně v souladu s naším očekáváním). Celkově hodnotíme výsledky jako blízko očekávání trhu a nečekáme na ně výraznou reakci, ale kvůli včerejšímu vývoji v USA čekáme spíše pokles akcií Unipetrol.

kons., mil. Kč	3Q09	r/r	3Q08	Trh	eAFT
Tržby	18 731	-37,4%	29 899	19 092	19 131
EBITDA	865	-47,2%	1 638	918	918
marže	4,6%	-0,9 p.b.	5,5%	4,8%	4,8%
EBIT	5	-99,4%	772	49	68
marže	0,0%	-2,6 p.b.	2,6%	0,3%	0,4%
NI (po minoritách)	-35	-104,8%	726	-29	18
EPS (Kč, anualizováno)	-0,8	0,0	16,0	-0,6	0,4

Zdroj: Unipetrol, ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu).

Výsledky jsou více méně v souladu s očekáváním trhu. Společnost již dříve vydala informace o hlavních provozních údajích, což odhady ovlivnilo. Unipetrol ničím nepřekvapil a proto čekáme neutrální, lehce negativní reakci. Více informací po konferenčním hovoru s analytiky.

R.Kramule, J. Židoň