(Kurzy.cz)
AFT - koment k výsledkům OMV za 2Q09
OMV v pátek před otevřením trhu zveřejnila Trading statement (údaje o provozní výkonnosti) za 2Q09. Výsledky OMV budou zveřejněny 5. srpna před otevřením trhu.
Komentář k jednotlivým segmentům:
Průzkum a těžba:
Celkový objem produkce uhlovodíků (ropy a zemního plynu) ve 2Q09 dosáhl 315 tis. barelů ropného ekvivalentu, což představuje meziročně nárůst o 1,6 %. Důvodem růstu produkce (za poklesu poptávky po ropě) je růst produkce na Novém Zélandu (nové naleziště Maari). Toto naleziště se již částečně začalo těžit v 1Q09, ale jeho produkce v 1Q09 zklamala očekávání trhu (čekal se větší objem těžby). V Libyi byla produkce omezena těžebními kvótami OPECu. Produkce uhlovodíků v Rumunsku ve 2Q09 dosáhla 185 tis. barelů ropného ekvivalentu, což byl pokles meziročně o 4,6 % vlivem menšího odběru místních závodů (snížení výroby hnojiv apod.). S tímto poklesem produkce v Rumunsku trh počítal.
Mezikvartálně se na výsledcích samozřejmě výrazně pozitivně projeví nárůst průměrné prodejní ceny ropy, když cena ropy Brent za 2Q09 dosáhla 59 USD/barel (versus 44,5 USD/barel v 1Q09). Meziročně je průměrná prodejní cena samozřejmě výrazně nižší (121,2 USD/ barel za 2Q08).
Výsledky segmentu budou negativně ovlivněny odpisem naleziště ve Velké Británii a také v Rusku (dopad 50 mil.EUR). Pozitivně lze hodnotit fakt, že je tato informace tentokrát komunikována a očekávání analytiků by tak nemělo být touto jednorázovou položkou zkresleno.
Dalším negativním faktorem, který ovlivní výsledky hlavního segmentu OMV bude ztráta z přecenění časové hodnoty derivátů zajišťujících prodejní cenu ropy (aplikováno na 63 000 barelů ropy, 20 % produkce). Tato ztráta vyplývá z přecenění zajišťovacích instrumentů na prodej ropy v roce 2010. Za touto ztrátou je nárůst ceny ropy na konci 2Q09 ke 68 USD/ barel, což se blížilo horní hranici zajišťovacích instrumentů (75 USD/ barel).
Přecenění zajišťovacích instrumentů na prodej ropy v roce 2009 by mělo přinést zisk ve výši 49 mil. EUR. Celkový negativní dopad na výsledcích za 2Q09 by tak měl dosáhnout 59 mil. EUR.
Rafinérie a Marketing
Segment byl pod tlakem všeobecně zhoršených podmínek ve 2Q09, když rafinérská marže OMV dosáhla pouze 1,64 USD/ barel (nejslabší za několik posledních let), což je pokles z 4,3 USD/ barel v 1Q09. Nárůst byl způsoben slabostí trhu a neschopností přenést zvýšené ceny vstupu (ropy) do ceny finální produkce. Všeobecně vysoké zásoby paliv a nízký odběr (zejména nafty související s propadem nákladní dopravy) stojí za slabými maržemi v rafinérském segmentu. Podle našeho názoru není tento pokles marží překvapivý a bude se týkat všech středoevropských rafinérii (Unipetrol, PKN, Lotos, MOL).
Celkový objem prodejů za 2Q09 dosáhl 5,34 mil. tun, což představuje 7% meziroční pokles. Mezikvartálně došlo samozřejmě k nárůstu o 1,2% (začátek motoristické sezóny). Pokles prodejů nafty kompenzoval nárůst prodejů benzínu. Pozitivně se na výsledcích projeví přecenění zásob (růst ceny ropy k 68 USD/ barel na konci 2Q09). Celkově by měl segment dle našeho očekávání skončit na úrovni EBIT ve ztrátě (ztráta v 1Q09 dosáhla 51 mil. EUR)
Plynárenství
Objem prodeje plynu ve 2Q09 dosáhl 2,1 mld. m3 (-18,7 % r/r). Důvodem poklesu je zhoršení ekonomických podmínek a mírnější počasí, přičemž hlavním důvodem jsou nižší prodeje v Rumunsku (-27 % r/r). V objemu přepraveného plynu došlo k nárůstu díky novým investicím. Pokles prodejů plynu v Rumunsku byl trhem dle našeho názoru očekáván (zmiňovali se o něm ve svých reportech zahraniční analytici).
Dopad na cenu akcie
Dle našeho názoru nepředstavují údaje o provozní výkonnosti (prodané objemy, provozní marže) pro trh významnější překvapení. S nárůstem objemů v segmentu průzkum a těžba a dosaženými prodejními cenami trh počítal. Také slabost rafinérského segmentu se očekávala. Výkonnost rafinérského segmentu nelze samozřejmě hodnotit pozitivně (všeobecně slabé marže). Trh negativně překvapila ztráta z odpisu nalezišť a z přecenění zajišťovacích instrumentů na prodejní ceny ropy. Podle našeho názoru budou akcie negativně reagovat na výše zmíněné faktory (slabost rafinérského segmentu, dopady odpisů nalezišť a ztráty ze zajištění). Zveřejněné informace mohou vést k nervozitě investorů i v dalších dnech, na druhou stranu fundamentálně pozitivní zpráva (nárůst ceny ropy) může tuto nervozitu plně smazat.
Akcie OMV tak dnes oslabují o 2,9 % (na 26,1 EUR/akcii), ačkoliv evropští konkurenti mírně posilují nebo stagnují (růst ceny ropy opět nad 63 USD/ barel). K poklesu akcií přispívá i snížené doporučení od Goldman Sachs (GS), který snížil cílovou cenu pro OMV z 33 EUR na 32 EUR (stále však 21 % růstový potenciál). Doporučení bylo ponecháno na Neutral/attractive
Petr Novák
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz