ČS - koment 7.5. - zasedání ECB a ČNB, pozitivní ADP a PMI

·          CZ(D) Dnes zasedá ČNB, dle našeho odhadu (ke kterému se kloní i mírná většina analytiků) dodá ČNB poslední letošní snížení sazeb. Bude i nová prognóza, která namaluje pokles někde mezi 1-2%, možná i víc (Singer) – další cut se tam se slábnoucí ekonomikou, silnější korunou a nedokonalou transmisí měnové politiky vejde. Posléze čekáme stabilitu (první náznaky blížícího se dna jsou vidět), o rok  pak sazby na 2%. Vzhledem k tomu,že trh moc se snížením nepočítá (například swapy), může zde dojít k poklesu.

·          CZ(D-1) Česká vláda včera celkem grejt sakses – prodala bondy se splatností v roce 2012 za výnos jenom o cca 0.1 p.b. vyšší než při poslední aukci stejného bondu  v srpnu 2008.  Zájem byl velký (13 mld. CZK), prodalo se 5.6 mld. CZK. Ukazuje to, že úspěšná euro emise dokázala lokálnímu trhu (z pohledu MF) pomoci -  výnosy v této aukci jsou téměř „předkrizové“. V květnu a červnu nás čeká ještě dost aukcí (do konce roku chce MF dalších 90 mld. CZK, většinu právě v předprázdninových měsících).

Svět

·          EMU(D-1) Další z dobrých zpráv – PMI ve službách vzrostl nejvíce od prosince 2001: za březen to bylo 40.9, za duben již 43.8.  Stále se jedná o čísla pod 50, ale z úrovní, které jsme viděli v lednu, je to díkybohu vzdáleno. Pozitivní je i výhled – ten je nejlepší od června 2008 (54.4). Podobná zpráva přišla i z Británie – zpomalování je tam nejpomalejší za posledních 8 měsíců. Skutečně to vypadá, že dno je na dosah – pesimistické odhady, se kterými se nedávno roztrhl pytel (naposledy německá vláda),  se tak možná přece jen nevyplní.

·          EMU(d-1) A špatné (ale nepřekvapivé) zprávy – maloobchod v EMU  -4.2% r/r, což je vzhledem k drahému kreditu a nezaměstnanosti nepřekvapivé. Podobný scénář se projevuje v USA již několik měsíců – u EMU to bude podobné a ECB tak může spotřebitelskou poptávku vzít jako faktor pro dnešní očekávané snížení sazeb. To, jak rychle se přestane propadat, bude  určovat další trvání recese.

·          US(D-1) ADP report o zaměstnanosti mnohem lepší, než se čekalo (což znamená buďto pozitivní překvapení, nebo špatný odhad analytiků – vyberte si J ). V každém případě – 492 tis. míst ubylo v pracovním sektoru, což není málo, ale proti očekáváním (650 tis.) nebo březnové hodnotě (708 tis.) to zlepšení je citelné. Pokud se potvrdí podobný vývoj i v pátek na payrollech, bude to další znak, že recese (kterou rostoucí nezaměstnanost natahuje) bude kratší.

·          (D-1) Další banky snižovaly sazby – Norsko o 50 bodů na nejnižší historickou  (193 let) úroveň (1.50),  Rumunsko o 50 bodů na 9.50%..Norsko patrně trápí pokles produkce spojené s ropou (samotné produkce i investice)…

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.