TÝDEN NA DEVIZOVÉM TRHU (16.3.2009)

CZK/EUR

Klíčová data minulého týdne

ČR: saldo zahraničního obchodu v lednu skončilo v černých číslech o 3,5 mld. CZK

ČR: index spotřebitelských cen za únor vzrostl o 2 %

ČR: nezaměstnanost za únor vzrostla na 7,4 %

ČR: HDP za 4. Q. 2008 vzrostl místo původní 1 % o pouhých 0,7 %

Švýcarsko: centrální banka snížila hlavní sazbu o 25 bodů na 0 – 0,75 %

Německo: průmyslová výroba za leden klesá o 7,5 %, hůře než se čekalo

Německo: podnikové objednávky v lednu poklesly o 8,0 %

Pohyb kurzu v minulém týdnu: Začátkem týdne koruna dosahovala až 28 korun za euro, ale v závěru týdne posílila až pod 26,50 CZK/EUR

Ekonomické fundamenty minulý týden neznamenaly pro korunu žádnou podporu. Všechny čtyři body magického čtyřúhelníku ukázaly na celkově se zhoršující situaci. Inflace klesá, nezaměstnanost roste, obchodní bilance je sice v černých číslech, ale především díky snížení dovozů a HDP oproti předpokladům ještě více kleslo. Suma sumárum, výhled pro českou ekonomiku není dobrý.

Přes špatná domácí data jsme na první pohled svědky paradoxu, jelikož koruna stále posiluje, ale tato hádanka není tak neřešitelná. Hlavním důvodem pro posílení koruny je především dobrá nálada na středoevropském regionu.

Díky tomu, že švýcarská centrální banka snížila úrokovou sazbu na 0 – 0,75 % a díky intervencím proti silnému franku se vzpamatoval celý region a koruna se s ním svezla. Polsko a Maďarsko mají velké zadlužení v zahraničí z čehož je část také ve francích. Slabý frank napomáhá toto zadlužení snižovat a proto zprávy ze Švýcarska byly vnímány pozitivně v celém regionu.

Koruna by si mohla díky dobré náladě v regionu ještě nějaký čas udržet silnější úrovně. Dobrá nálada by však měla postupem času vyprchat a do hry by se měly vložit špatné ekonomické fundamenty. To může mít za následek opětovné oslabení koruny a tedy návrat ke slabším hodnotám.

Tento týden si však ještě dokážeme představit, že se koruna bude držet silných úrovní a nevylučujeme, že se podíváme výkyvem až pod 26,20 CZK/EUR.

Dlouhodobý trend

Data z domácí ekonomiky, ale také z okolních zemí EU, stále nevěstí nic dobrého. V nadcházejících měsících by koruna měla ještě oslabit. Důvodem je reálná hrozba recese a špatné výsledky dalších makroukazatelů.

V druhé polovině roku by se již situace mohla zlepšit a koruna by se mohla společně s regionálními měnami navracet k silnějším úrovním. Česká koruna by mohla zamířit na konci roku až ke 25 korunám za euro.

Klíčová data tohoto týdne

Pondělí ČR: index cen výrobců za únor

Úterý Německo: index ekonomického sentimentu ZEW za březen

Úterý Polsko: nezaměstnanost za únor

Středa Polsko: index cen výrobců za únor

Středa Polsko: průmyslová výroba za únor

Čtvrtek eurozóna: průmyslová výroba za leden

Pátek Německo: index výrobních cen za únor

CZK/USD

Klíčová data minulého týdne

ECB: v případě nutnosti obrany před deflací může snížit sazby až na nulu

Čína: index spotřebitelských cen za únor klesl o 1,6 %, nastala tedy deflace

VB: průmyslová výroba za leden poklesla o 2,6 %

USA: maloobchodní tržby bez automobilů za únor vzrostly o 0,7 %

USA: žádosti o dávky v nezaměstnanosti vzrostly nad 650 tisíc

Pohyb kurzu v minulém týdnu: Koruna se držela nejprve slabší nad hranicí 22,00 CZK/USD, aby se v závěru týdne stočila pod 20,60 CZK/USD

Koruna si vylepšovala své pozice také vůči dolaru. Týdenní posílení o téměř 1,5 koruny je sice masivní, ale nijak významně se nevymyká volatilitě domácí měny v posledních týdnech. Za posílením stojí dobrá nálada ve středoevropském regionu, ze které koruna těží.

Tomuto pohybu také napomáhá slábnoucí dolar na světovém trhu, kde oslabil až těsně k úrovni 1,2900 USD/EUR. Z prodeje dolarů byly realizovány nákupy forintu, který atakoval 300,00 HUF/EUR, zlotého a také české koruny.

Není důvod k tomu, aby se dolar tento týden vymanil z pásma 1,2500 – 1,3000 USD/EUR. Dokážeme si představit, že se domácí měna bude nadále pokoušet o silnější úrovně. Pravděpodobně nás čeká krátké období, kdy budeme kotovat dolar pod hranicí 21,50 CZK/USD, avšak v následujících týdnech bychom se měli stáčet zpět ke slabším úrovním. Dobrá nálada na středoevropském regionu by měla být vystřídána reálnými čísly z ekonomiky, která vyznívají proti koruně.

Dlouhodobý trend

Stále pokračuje příliv špatných zpráv jak z USA, tak z Evropy. Kurz dolaru vůči euru se drží spíše bez trendu. Očekáváme, že v dalších měsících se bude dolar držet v širokém pásmu 1,2000 – 1,5000 USD/EUR. Pokud se naplní předpoklad, že USA z recese vyjdou jako první a pokud budou takové náznaky patrné v druhé polovině roku, mohl by se dolar držet v druhé polovině roku spíše na silnější úrovni uvedeného pásma. Posílení dolaru na světových trzích by pak ale mohlo být kompenzováno opětovně posilující korunou.