Příští týden bude zasedat ECB i ČNB

Česká koruna v závěru týdne posílila z denního minima na úrovni 24,450 CZK/EUR až na 24,10, čímž vymazala část svých ztrát z předchozího dne. V souladu s korunou pak posiloval i maďarský forint a polský zlotý.  Z fundamentálního úhlu pohledu nicméně připsané zisky české koruny nejsou udržitelné (kurz CZK/EUR se koncem týdne vyšplhal nad 24,30). Zdá se, že ekonomický růst v České republice dramaticky oslabí. Oslabující ekonomickou aktivitu by měly potvrdit i výsledky zahraničního obchodu za září (publikované příští týden ve středu), které budou reflektovat nižší produkční aktivitu a snižování zásob a projeví se především na straně importu. Bilance zahraničního obchodu by měla podle našich odhadů vykázat přebytek ve výši 15mld. CZK, což by znamenalo navýšení o 1,3mld. CZK oproti minulému roku. Meziroční zlepšující se trend tedy pokračuje a to i přes silné posílení koruny (především během H1 08) a oslabující zahraniční poptávku. Důvody pro to jsou následující: (1) vzhledem k dlouhodobému posilujícímu trendu české koruny se čeští exportéři zajišťují proti tomuto trendu a silnější koruna neovlivňuje exporty do takové míry jako importy (vše v nominální hodnotě); (2) slabší zahraniční poptávka především snižuje výrobu (a dovozy pro tuto výrobu) a výrobci tak snižují svoje zásoby. Celkově se domníváme, že po určitém dočasném zlepšení obchodní bilance povede nadhodnocená měna a recese v eurozóně k zhoršení bilance zahraničního obchodu, které očekáváme pro rok 2009.

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.