ČS - koment k 13.5. - ČNB a inflace, bullish dolar ?

·   CPI  inflace  v dubnu snížila rychlost z 7,1% na 6,8%.  Vzhledem ke kačce (y/y posílení o 10%) jsme čekali vyšší pokles. Že by poptávkové tlaky? Že by něco jiného?

·   Ale nechme hovořit ČNB: „Ve srovnání s aktuální prognózou ČNB (6,7%) byla meziroční inflace v dubnu 2008 vyšší o 0,1 procentního bodu. Tato drobná odchylka byla podle předběžných propočtů způsobena vyšší než očekávanou korigovanou inflací bez pohonných hmot, což může při silném kurzu koruny naznačovat přetrvávající inflační tlaky z domácí ekonomiky. Vliv vyšší korigované inflace byl částečně tlumen oproti prognóze nižším růstem cen potravin.“

·   Vypichuji „naznačovat přetrvávající inflační tlaky z domácí ekonomiky“, protože to bude jeden z argumentů, proč ČNB bude pokračovat v cyklu zvyšování sazeb. …až tuto práci přestane dělat CZKačka, od které čekáme korekci nad 26 ve 2/3Q.

·   Ano, Koruna se zatím drží vychýlená mimo své férové hodnoty: CZK opět posílila pod pětadvacítku. Důvodem nebyly primárně domácí faktory (vyšší inflace), ale šlo o celoregionální posílení.

·   O překvápko se postaral průmysl, který poklesl, ano slyšíte dobře: meziročně poklesl o 2,1%. Otázkou i ve světle horšího zahraničního obchodu tak zůstává, jestli se jedná o počátek zpomalení ekonomiky (pod vlivem zpomalení v zahraničí), nebo jestli je to jenom jednorázový faktor. Možnost dalšího slabého výkonu průmyslu naznačuje pokles zakázek ze zahraničí, klesá již několik měsíců, v březnu o 9%. To potvrzuje naši hypotézu zpomalení ekonomiky v letošním roce..

Svět

·   USD: poprvé od prosince 2005 se jsou tradeři na futures bullish na USD. Připomínám, že my čekáme na konci roku silnější dolar, cca na 1,4-1,45.

David Navrátil
Hlavní ekonom ČS