ČS - koment k 17.4. - inflace je klíč, v Evropě špatný, v USA lepší

·   Měny v regionu včera všeobecně oslabily. Nejspíše se jednalo o reakci na další propad dolaru.

·   Slovenská harmonizovaná inflace rostla v březnu o 3,6% meziročně, tedy přesně na úrovni eurozóny. Blížící se datum hodnocení způsobilosti Slovenska pro vstup do eurozóny vyvolává spekulace. Slovensko sice plní maastrichtské inflační kritérium, ale jsou vyslovovány obavy o udržitelnost tohoto kritéria. Vzhledem k tomu, že neexistuje žádné jasné kritérium „udržitelnosti“, půjde v tomto bodu o politické rozhodnutí. Slovenský premiér Fico se vyjádřil, že nemá obavy o vstup Slovenska do EMU, pokud bude posuzováno nestraně a spravedlivě. Podle našeho názoru je také pravděpodobné, že Slovensko od začátku příštího roku bude v eurozóně. Jeho nepřijetím by Evropská komise riskovala totální demotivaci dalších kandidátských států a přilila moře vody na mlýn euroskeptiků.

·   Dnes u nás budou zveřejněny maloobchodní tržby. Čekáme zpomalení. Čím slabší budou maloobchodní tržby tím nižší bude motivace ČNB k dalšímu zvedání úrokových sazeb. Silná domácí poptávka mohla být považovávána za zdroj inflačních tlaků, slábnutí domácí poptávky by mělo případné domácí zdroje inflačních tlaků eliminovat. Jestřáby by slábnutím růstu maloobchodních tržeb přišli o jeden z důležitých argumentů pro další růst sazeb, především v situaci, kdy je většina inflace vázána na externí faktory a regulované ceny.

·   Maďarská průměrná mzda bude mít význam pro odhad dalšího směřování měnové politiky. Pokud by tempo růstu mezd podobně jako v Polsku zpomalovalo, znamenalo by to menší motivaci maďarské centrální banky ke zvyšování sazeb, specielně v situaci kdy se stabilizoval forint.

Svět

·   Z včerejší přehršle makroekonomických dat zveřejněných ve světě byla asi nejzajímavější inflace. V Evropě přinesla nepříjemné překvapení, když se finální hodnota březnového CPI posunula na šestnáctileté maximum 3,6% meziročně. Tato hodnota jen dále upevní rozhodnut ECB v neochotě uvolnit měnovou politiku. Americká maloobchodní inflace byla v souladu s očekáváním a dává Fedu prostor pro snížení sazeb v případě potřeby.

·   Zahájené stavby rodinných domů a žádosti o stavební povolení výrazně zaostaly za očekáváním. Potvrdila se tak trvající slabost sektoru rezidenční výstavby. Zlepšení se v dohledné době nedá čekat. Průmyslová výroba naopak rostla mírně rychleji než se čekalo, což může souviset se zlepšenou exportní konkurenceschopností USA v důsledku slabého dolaru.

·   Ropa na novém rekordu přes 115,2 USD/brl (1 měsíční futures na WTI) a dolar k euru také na rekordu 1,5977. Vysoká cena ropy souvisí s dolarem a reakcí (nelogickou) na vývoj zásob v USA. Dolar propadl především kvůli CPI v EMU a USA.