ČS - koment k 8.4. - domácí inflace a průmysl v SRN

·   (D-1) V ČR včera obchodní bilance za únor, ta zatím stále nepotvrzuje zpomalování zahraničního obchodu. Skončila v přebytku 14.3 mld. CZK (což bylo v souladu s naším očekáváním 14.9 mld. CZK), a to zejména díky exportu strojů a vozidel (Škoda Auto měla například v prvních 2 měsících letošního roku extrémně silné výsledky). Obchodní bilance se do jisté míry dívá mírně dozadu (to, co se nyní vyváží, je splněním  předchozích kontraktů). Důležitější tak kvůli průmyslové orientaci zahraničního obchodu bude právě vývoj  průmyslové produkce. Tam čekáme první náznaky letošního očekáváného zhoršování obchodní bilance (koruna,  zpomalení v EU).

·   (D) Dnes nejpodstatnější události z regionu data za domácí inflaci. Čekáme jenom mírné meziroční zpomalení na 7,4%, celková inflace tak bude pro ČNB jasně proinflačním faktorem (ČNB čekala průměr za Q1 na úrovni 6,8%). Domníváme se ale, že dokud CZK neoslabí, ČNB se nehne z místa.

Svět

·   (D-1) Únorová průmyslová produkce v Německu byla sice lepší než očekávání, když vzrostla meziměsíčně o 0,4%. Z drtivé části to však bylo kvůli téměř 4-procentnímu růstu u stavebnictví (mírné počasí), naopak, produkce spotřebního zboží naopak klesla o 1,5%, což naznačuje  stále slabou spotřebitelskou poptávku (vysoké ceny energií, potravin). Čisté exporty, které se dostávají pod tlak (silné EUR, slábnoucí poptávka v USA) tak zatím nejsou nahrazeny spotřebitelskou poptávkou. Dojednané růsty mezd v Německu (u zaměstnanců veřejného sektoru i u dělníků ocelářství nejvíce za 16 let) spotřebě jistě pomohou, nadělají ale vrásky ECB, která zatím o snižování sazeb nechce ani slyšet a operuje mantrou mzdově-inflační spirály.