PMČR: Tržní podíl v ČR ovlivněn předzásobením

Společnost Altria Group jejíž součástí je i Philip Morris ČR (PMČR), dnes oznámila výsledky hospodaření za 4. čtvrtletí 2007. Divize Philip Morris International (PMI, vlastník PMČR) bez jednorázového dopadu pákistánské a mexické akvizice zaznamenala pokles prodaných cigaret o 0,4 %. Tržní podíl PMI v EU ve 4Q07 zaznamenal meziroční pokles o 0,3 p.b. na 39,2%. Jednou z příčin snižující tržní podíl jsou i zkreslená data z ČR díky zahrnutí předzásobení. Bez tohoto vlivu je odhadovaný tržní podíl PMI na trhu EU ve výši 39,5% za 4Q07.

Lehce zajímavým údajem je meziročně lepší výsledek tržního podílu za 4Q07 na Slovensku. Nicméně bližší specifikace chybí. Zde je nutno upozornit, že 4Q06 na Slovensku muselo být slabší, což je patrné z rozdílu tržních podílů v polovině a na konci roku 2006 (59,2% za 1H06 a 55,8% za FY 2007).

Žádné bližší informace o českém a slovenském trhu nebyly oznámeny. Informace o tržních podílech byly víceméně očekávány - Slovensko díky slabé komparativní bázi z loňského roku a pro Českou republiku očekáváme pokles tržního podílu na 57% na konci roku 2007 (58,5% v 1H07). Domníváme se, že absence bližší specifikace vývoje tržeb za 4Q naznačuje, že se trh vyvíjel v anticipovaných mantinelech. Z tohoto důvodu hodnotíme zprávu jako neutrální.

Celkově se domníváme, že investoři budou čekat na zveřejnění pozvánky na valnou hromadu (konec března), která je publikována zhruba měsíc před samotným konáním valné hromady (konec dubna). Pozvánka obvykle obsahuje i částečné finanční údaje, z kterých je patrná výše čistého zisku a tudíž i dividend při očekávané tradiční 100% výplatě. Naše průběžné očekávání je 636 Kč na akcii aktuálně představujících 8,6% dividendový výnos. Aktuální doporučení je držet.

Milan Vaníček