ČS - koment pro 29.11. - rozhodnutí ČNB, jaké jsou argumentu ?

ČR

·   Dneska centrální banka. Makroskop najdete na http://www.csas.cz/banka/content/inet/internet/cs/Makroskop_2007_11_28.pdf. Tento a následující zasedání budou hodně zajímavé pro Sedmičku statečných. Náš základní scénář je nula, ale je to 60:40. Jaké jsou argumenty jestřábů a jaké holubic?

·   Proč zvýšit sazby: (i) inflace je na 4%, na horním okraji inflačního cíle. A to není konec, již tento měsíc půjde ke 4,5% a v 1Q08 k 6%. (ii) blíží se konec největšího jestřába Niedermayera (leden 2008) – kdo ví, jak silný jestřábí tábor bude po příchodu nováčka. (iii) snaha ukázat, že jsme připraveni bojovat s inflací v období mzdového vyjednávání.

·   Proč nezvýšit sazby: (i) inflace je hnána nákladovými faktory – potravinami, benzínem, regulovanými cenami a daněmi. Hikem ovlivní centrální banka poptávkovou inflaci, která už je nyní stlačená bezpečně pod cíl silným kurzem. Inflace prostě poroste, tomu Sedmička statečných včele s Chrisem nezabrání. (ii) koruna je na rekordních úrovních a především téměř o korunu silnější než předpokládala ve své prognóze. (iii) příští rok díky reformám zpomalí spotřeba domácností – hlavní zdroj poptávkových tlaků.

Region

·    PL: +25 na 5% zrobeno. Tak chalani z Polski mají letos odpracováno, nicméně nezůfejte, příští pololetku dodají dalšího půl kilča na 5,5%. A jak se dalo čekat, rizika vidí ve vyšší inflacii a na trhu práce, bo tam vidí rizika pro hajcunk.

·   SK: Politika – Fico nechce dál pokračovat v koalici. Otázka je nakolik jde o zatlačení partnerů do kouta a nakolik o další krok k předčasným volbám.

Svět

·   US: dolar včera testoval 1,47, ale odrazil se. Po trhu se objevují zkazky, že na 1,47 je hodně opčních strike. Její proražení by USD posunulo rychleji dolar k silnějším úrovním. Kohn z Fedu negoval úterní prohlášení soukmenovců: že stále nevidí stabilizaci sektoru nemovitostí.

·   Na druhé straně oceánu máme ECB: růst peněžní zásoby přes 11% dělá starým monetaristům určitě vrásky, zvlášť když inflace urychluje (stejná storka jako u nás).

·   Připomeňme, rozdílnost mandátů Fedu a ECB. ECB jeden mandát, a to cílovat inflaci. Zatímco Fed má i přes inflačního cílovače Bena duální mandát: inflaci a růst. Proto ECB nebude i přes zpomalení růstů ekonomiky snižovat sazby. Očekáváme jejich stabilitu s rizikem dalšího růstu. A proto Fed bude snižovat sazby, ale jen co přestane mít strach o ekonomiku, tak šup s nimi nahoru díky inflaci.