ČS - koment pro 22.8. - PS splnila očekávání, sazby v USA

ČR

·   Očekávání se naplnila: sněmovna schválila vládní návrh reformy veřejných financí v závěrečném čtení. Ještě nás čeká hlasování v senátu, ale vypadá to, že i tam by návrh měl projít. Vliv na trhy jak se dalo čekat nulový.

·   Koruna oslabila spolu s dalšími měnami regionu, což je zajímavá změna proti předchozím týdnům, kdy se pravidelně vyvíjela opačně vůči regionu. Může to znamenat, že slábne vliv likvidace carry trades a koruna se tedy bude pohybovat synchronně s vývojem averze vůči riziku a tedy i s ostatními regionálními měnami.

Region

·   Polský centrální bankéř Owsiak včera zněl poměrně měkce, ale i on připustil možnou potřebu jednoho zvýšení sazeb v letošním roce. Počítáme s ním v srpnu nebo spíše září, do konce roku by potom mělo přijít ještě jedno.

Svět

·   Včerejší ZEW potvrdil přesun investorů k pesimističtějšímu pohledu na ekonomiku. Zajímavé budou předběžné indexy nákupních manažerů, které budou zveřejněny ve čtvrtek a index IFO v úterý příští týden. Pokud zhoršení potvrdí, bude to znamenat podporu pro náš opatrný výhled na evropské sazby (maximálně jedno další zvýšení).

Po částečném zklidnění vyvolaném snížením diskontní sazby Fedem včera nervozita opět rostla. Přičinila se o to zpráva ukazující na další růst počtu hypoték, které dospěly k předčasnému uzavření (93% meziročně). Libra oslabila kvůli negativním zprávám ze sektoru hedge fondů (Solent Cupital Partners musely prodávat aktiva, protože si jinak nabyly schopni opatřit krátkodobou likviditu). Peněžní trh a jeho nelikvidita zůstává centrem problémů. V příštích 90 dnech bude v USA maturovat 550 miliard USD cenných papírů používaných ke krátkodobému financování, naprostá většina z nich by se měla refinancovat. Tyto cenné papíry masivně nakupovali finanční investoři (například fondy peněžního trhu), kteří nyní nechtějí nic jiného než státní pokladniční poukázky. Možnost krátkodobého financování u bank je omezená, protože banky mají přetížené kreditní linky. Pokud se nepodaří nastolit důvěru na peněžním trhu, může to tudíž mít vážné důsledky pro fungování reálné ekonomiky. Na toto téma se včera sešli předseda senátního výboru pro bankovnictví Dodd, prezident fedu Bernanke a ministr financí Paulson. Trh spekuloval, že tato schůzka může znamenat bezprostřední snížení sazeb, což se nestalo. Dodd vyzval Fed a ministerstvo financí k udržení likvidity v bankovním sytému, což Bernanke slíbil. Dodd dále vyjádřil obavy z důsledků krize v sektoru nemovitostí a vyjádřil pochybnosti o transparentnosti ratingových agentur. Na ty se snáší vlna kritiky jako na jedny z viníků současné situace (podle mého názoru do značné míry neprávem – fungují jako obětní beránek). Paulson a japonský minstr financí Omi se dohodli, že budou pozorně sledovat vývoj na trzích.  

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna