ČS - koment pro 18.6. - zvýšení CZK sazeb už v červenci ?, předstihové ukazatele

ČR

·   Koncem týdne jsme revidovali očekávání trajektorie českých sazeb.  Hike na 3,0% nyní čekáme už v červenci (doposud jsme razili až říjen). Důvodem posunu v časování je především slabší CZK než náš odhad fundamentu (28,10). Dalšími důvody je posun v rétorice ČNB jestřábím směrem a možný další hike ECB.

·   Střednědobě nadále zůstáváme konzervativnější než trh. Ovšem „ležíme“ pouhých 25bps pod trhem, takže na nějaké velké trades to zatím není. Dnešní maloobchodní tržby budou zase hodně silné, ale proti dalšímu růstu CZ výnosů by měla jít páteční korekce na Treasuries.

·   Pokud páteční nízká inflace v US obnoví trend slabého dolaru (který byl teď nějakou dobu přerušen), mohli bychom se tento týden dočkat návratu CZK pod 28.50. Nebo taky ne...prognózovat ktkd. volatilitu na FXu nelze...

·   Páteční průzkum Reuters ukázal očekávání střd. posilování CZK i mezi ostatními analytiky. Medián v 1M/3M/6M a 12M horizontu: 28,45/28,20/27,90 a 27,40...

Region

·   Data ve regionu mohou tento týden napovědět něco ohledně časování hiku v PL a cutu v HUN....V PL čekáme hike v říjnu o 25 bps. Rizikem zůstávají právě mzdy – inflace za květen vykázala mírně vyšší růst poptávkou tažených položek. Celkový inflační obraz dokreslí maloobchodní tržby. Rozložení nálady v MPC (resp. možné sbližování roztříštěných názorů na další vývoj) mohou naznačit minutes z posledního zasedání centrální banky.

·   Šéf PL cenbanky Skrzypek vidí přijetí eura nejdříve po ME 2012, které společně s Ukrajinou ko-hostují.

·   V HUN taky mzdy, ty by měly spíše než samotné rozhodnutí (=cut) ovlivnit spíše jeho časování (a to někde mezi červnem a srpnem, my zatím držíme červenec).

Svět

·   Vzhledem k absenci dat (jen zítra trh nemovitostí) a páteční nízké inflaci v US (0,1% jádro jak čekal Luboš vs. 0,2% očekávání trhu) by se tento týden mohl obrátit růst výnosů v US (v pátek -10bps), posilování dolaru a oslabování EM FX. V Evropě budou důležité předstihové ukazatele. Zítřejší ZEW je trošku zprofanovaný, takže budeme vyhlížet zejména páteční IFO.

Viktor Kotlán

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny