ČS - koment pro 27.4. - inflační prognóza ČNB, americký HDP

• Snad jedinou událostí z regionu bylo včera české finále týdne centrbank. Sazby v klidu (2.50%), nálada v Radě ale doznala změny. Guvernér se nechal slyšet, že se mu zdá, že přibylo členů, kteří to vidí – když už se sazby změní - s největší pravděpodobností na hike. Včera se dokonce o něm hlasovalo, získal však podporu jenom 2 ze 6 přítomných (takže pokud tím jedním je Tůma – můj tip – pak má ještě jednoho přesvědčeného). Samotné časování ale guvernér nespecifikoval.

• Společně s rozhodnutím byla zveřejněná nová inflační prognóza. Ta doznala také některých změn.

• Zejména, prognóza HDP byla zvýšena (pro oba roky), inflace na konci roku 2007 taky. ČNB řekla, že prognóza vidí oba roky jako proinflační (kladná mezera výstupu) co se týče vývoje v reálné ekonomice a že je konzistentní s růstem sazeb přes celé období 18 měsíců.

• Hlavními riziky prognózy jsou zejména nová data z reálné ekonomiky (od zpracování prognózy), zahraniční vývoj, plánovaná fiskální reforma a kurz koruny k euru (prognóza počítá se stabilním kurzem pro rok 2007, pak s mírnou apreciací pro rok 2008).

• K tomu dodávám, že my vidíme kurz CZK zhruba kolem 27.20 na konci roku, z našeho pohledu jsou tedy rizika prognózy v tomto ohledu směrem dolů (k pomalejšímu růstu sazeb). I kdyby koruna ve finále posílila méně, než čekáme, proti prognóze ČNB se rozložení rizik nemění.

• Tenhle vývoj je v souladu s naší predikcí, stále čekáme dvojí zvýšení v ’07 (07/07,10/07, 25bp pokaždé; dalších 50 bodů v 2008).

• Včera i dnes nic (na SK a v HU jenom PPI, bez výraznějšího dopadu na trh).

• Dnes v US číslo týdne, HDP za 1Q (1.odhad), tam se čeká zpomalení na 1.8%. Slabší HDP v každém případě dolaru nepomůže.

• Včera promluvila Janet Yellenová z SF Fedu, že prý by ji takto nízké číslo nepřekvapilo, že s inflací stále není celkem spokojená (já měl pocit, že je více holubice,ale zas vůbec to tolik nesleduji), že inverzní křivka pro ni teď neznamená automaticky riziko recese a že housing stále není to pravé ořechové. Tak uvidíme.

• Dnes CPI v GER, první indikátor cenové hladiny za duben v eurozóně.

• V JPN stále pokračuje deflace, včera jádro -0.4 % meziročně a k tomu slabé růstové čísla (průmyslová produkce, maloobchodní tržby), takže jestli se sazbami nahoru, tak pomaly a opatrně (což je nepříjemné pro JPY v důsledku podpory carry trades). Jo, a Japonci nechali sazby v klidu.

Martin Lobotka

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny