Týden na devizovém trhu (12.3.2007)

CZK/EUR

Uplynulý týden byl velmi bohatý na události, zejména v jeho druhé polovině. Koruna se však k příchozím datům stavěla rezervovaně a nevybočila z úzkého pásma 28,10 – 28,20 CZK/EUR.

Zahraniční obchod skončil v lednu schodkem 11 mld. CZK, to představuje meziroční zhoršení o 1 mld. CZK. Dynamika exportů zůstává vysoká (+13,8 %), poněkud však vzrostla dynamika importů (+15,5 %). Při sledování struktury dovozů zjistíme, že za jejich nárůstem stojí především dovoz strojů a dopravních zařízení (+ 20 %). Za touto vysokou hodnotou spatřujeme zvýšenou investiční aktivitu, což je pozitivní signál do budoucna. Připomeňme, že jediný vážnější problém ve struktuře zahraničního obchodu vidíme v negativním příspěvku čistých exportů. Tady ještě doznívá efekt zhoršených směnných relací v důsledku rostoucích cen energií.

Index spotřebitelských cen CPI v únoru vzrostl o 0,3 %. Po lednové extrémně nízké hodnotě dochází k meziroční akceleraci inflace z 1,3 % na 1,5 %.

Míra nezaměstnanosti, i díky extrémně mírné zimě, klesla v únoru na 7,8 %. V květnu nebo červnu, kdy díky sezónním pracím bývá nezaměstnanost nejnižší, se můžeme přiblížit sedmiprocentní hranici.

Aby makroekonomická mozaika byla kompletní, Český statistický úřad v pátek zveřejnil HDP ČR za poslední čtvrtletí loňského roku. Růst o 5,8 % byl mírně nad tržním očekáváním a analytiky mile překvapil. Agregovaný růst HDP za celý loňský rok dosáhl tempa 6,1 %, stejně jako v roce 2005. Letos se čeká mírná decelerace tempa růstu. My se domníváme, že není vyloučeno, že si ekonomika svůj růst uchová. Hodně bude záležet na vývoji v Německu.

Tento týden výrazné turbulence nečekáme, kurz by se měl opět pohybovat v pásmu 28,00 – 28,40 CZK/EUR. Významnější data do kurzu nepromluví.



Dlouhodobý výhled

V prvních dvou čtvrtletích letošního roku čekáme, že se koruna bude držet slabší a hranici 28,00 CZK/EUR bude těžko prorážet. Kurz by měl oscilovat kolem 28,20 CZK/EUR. V druhé polovině roku by se měl obnovit dlouhodobý růstový trend koruny. Obnovení tohoto trendu by mohla oddálit jen vnější událost hlubšího rozsahu (např. výprodeje na emerging markets). Na podzim roku 2007 a v jeho závěru by se koruna mohla obchodovat kolem 27,50 CZK/EUR a mířit k 27,00 CZK/EUR.


CZK/USD

I k dolaru se koruna minulý týden chovala velmi klidně a oscilovala kolem 21,50 CZK/USD. Kurz v podstatě jen odrážel pohyby eurodolarového trhu. Událostí číslo jedna bylo čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. Ta podle očekávání analytiků zvýšila úrokovou sazbu na euru na 3,75 %. V úterý přišla zpráva z eurozóny, že ve 4. čtvrtletí roku 2006 vzrostla ekonomika o 0,9 %, za celý loňský rok pak o 3,3 %. Další argument pro zvýšení sazeb. V tomto duchu se nesly i následné komentáře představitelů ECB. Projevilo se to dalším růstem výnosové křivky na její krátké straně (investoři zvýšili svá očekávání ohledně budoucího růstu sazeb na euru).

Naštěstí pro dolar v pátek konečně po delší době přišla data, která ho podpořila. Ekonomika USA v únoru vytvořila 97 tisíc nových pracovních míst. V podstatě stejné číslo bylo očekávané trhem. Došlo však i k revizi lednových dat na 146 tis. ze 111 tis. nově vytvořených pracovních míst. Ještě větší podporu pro dolar znamenala data o zahraničním obchodě. V lednu klesl schodek zahraničního obchodu USA na 59,12 mld. z předchozích 61,45 mld. USD.

Současná úroveň dolaru je fundamentálně vysvětlitelná, proto v příštích dnech a týdnech nečekáme výrazné pohyby kurzu. Významnější data z USA přijdou ve čtvrtek a v pátek. Ve čtvrtek se dočkáme indexu cen výrobců (únor) a čistého přílivu kapitálu (leden). V pátek ještě přijde únorová inflace. Dolar by se měl stále pohybovat kolem 21,50 CZK/USD.



Dlouhodobý výhled

Tento rok očekáváme dolar v pásmu 1,250 – 1,333 USD/EUR. Rizika americké ekonomiky přetrvávají. Je jím schodek zahraničního obchodu, který se zatím daří krýt přílivem zahraničních investic. Předpokládá se, že dojde i poklesu růstu americké ekonomiky. Hodnoty pod 21,00 CZK/USD jsou pravděpodobné až v druhé polovině roku.


CZK/SKK

Slovenská koruna si minulý týden vytvořila nový rekord vůči euru. Ten je v současnosti 33,80 SKK/EUR a vyprovokoval centrální banku k intervenci proti dalšímu posilování. Intervence byla úspěšná jen částečně, kurz se podařilo dostat pouze na 34,00 SKK/EUR. Slovenská koruna vůči české je rovněž rekordní - 0,830 CZK/SKK.

Za dalším posilováním slovenské koruny bylo zveřejnění statistiky HDP za 4. čtvrtletí roku 2006. Růst 9,6 % je impozantní a je zásluhou zejména náběhem automobilky KIA. Zatímco ve struktuře českého HDP byl příspěvek čistých exportů záporný, na Slovensku došlo k růstu o 5,2 % za 4. čtvrtletí roku 2006. Kurzu pomohla i zpráva, že vláda schválila předběžnou smlouvu se zahraničním investorem na výrobu LCD monitorů v hodnotě 600 mil. USD.

Uvidíme, zda intervence NBS odradí investory od dalších nákupů slovenské koruny v tomto týdnu. Predikce vývoje kurzu je obtížná, nejsou vyloučeny další výrazné obousměrné pohyby kurzu.




Dlouhodobý výhled

Jestli se slovenské ekonomice podaří udržet stávající dynamiku růstu, kurz její měny bude nadále posilovat. Toto posilování ale již nebude tak rychlé jako za poslední půlrok. V budoucnu je pravděpodobná zvýšená volatilita kurzu. Měna je v přístupovém režimu k euru ERM 2, což jí v současnosti značně destabilizuje.



Kalendář událostí pro tento týden


Pondělí 12. 3. 2007
Česko: konvergenční program ČR

Úterý 13. 3. 2007
Česko: průmyslová výroba za leden
eurozóna: průmyslová výroba za leden
eurozóna: index ekonomického sentimentu ZEW za únor
USA: maloobchodní tržby za únor

Středa 14. 3. 2007
Česko: ceny průmyslových výrobců za leden
Česko: platební bilance za únor
USA: platební bilance za 4. čtvrtletí 2006


Čtvrtek 15. 3. 2007
USA: index cen výrobců za únor
USA: čistý příliv kapitálu za leden


Pátek 16. 3. 2007
USA: průmyslová výroba za únor
USA: inflace za únor
USA: Index spotřebitelské důvěry (Michigan) za březen

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.