(Kurzy.cz)
ČS - zoom - bude recese, nebude recese ? Část I
Tak Vás všechny vítám p
ři mém prvním real-zoomu. Doufám, že se Vám bude líbit. Nedávno ( njn, 4 měsíce, to nám to letí) jsme tady psali o schopnosti výnosové křivky, zejména pak spreadu 10Y-3M, predikovat recesi. V zkratce máme 2 důvody proč by tomu tak mělo teoreticky být :• hrozící recese způsobuje traderům těžkou hlavou a tak se snaží „zamknout” zisky a v honbě za dlouhými bondy tlačí jejích ceny nahoru.
• recese stláčí inflaci a tím pádem i dlouhodobou inflaci, což dlouhým bondům pomáhá. Mária tady v říjnu psala, jak je pravděpodobnost recese v nejbližších 12 měsících kolem ½. Časy se trošku změnily, tak se na to podíváme znovu a mírně jinak. Pár otázek – proč jenom spread? A proč jenom desetileté bondy mínus tříměsíční ? Dal sem si tu námahu a googlil a četl a dělal grafy a tak se s Vámi o to vše podělím. Předně - nemálo empirických studií ukazuje, že křivka ztrácí na své predikční síle. Tvrdil to na začátku 90.let již Bernanke, částečně se to ukazuje i z obrázku. Jak je vidno, ani ta křivka není co bývala… Na přelomu 80. a 90. let nebyla inverzní a byla recese, pak na přelomu tisíciletí inverzní byla, ale zas nebyla recese. Ale podívejte se na tu modrou a růžovou lajnu – HDP vs. 3M depozit posunutý o 4 měsíce dozadu (t.j. HDP je např. za 1990:Q3 a bond za 1989:Q3). Vypadá to tak, že lepší než spread je pro predikci v 90.letech samotná krátká sazba. Proč ? Hm, no, mi napadá např., že možná s tím, jak Fed přestal po Volckerovi být doktrinářsky protiinflační a začal být více pragmatický, přestaly dlouhé sazby tolik reflektovat změny v očekávané dlouhodobé inflaci. Má někdo jiné vysvětlení ? To be continued….
ČS - zoom - bude recese, nebude recese ? Část II.
ČS - zoom - bude recese, nebude recese ? Část III.
Martin Lobotka
Česká spořitelna
Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny
Poslední zprávy z rubriky Finance:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz