BHS - burza by mohla příští rok růst o 11-13%

Obchodní rok 2006 na pražské burze ještě neskončil. Lze spekulovat, kde index PX uzavře svou celoroční cestu a s jakou hodnotou vstoupí do roku 2007, což bude odrazovým můstkem pro odhady zhodnocení akciového trhu v příštím roce.

Ke konci tohoto roku se pražský akciový index PX “rozhodl“ na poslední chvíli vystoupat nad hranici 1600 bodů s vydatnou poporou akcií ČEZu a vynahradit si tak letošní propady. Velká chuť pokořit tisícikorunovou hranici u ČEZu a optimismus u IPO fungují jako pumpa i u většiny ostatních titulů. I když například zmíněné akcie ČEZu považujeme i nadále za velmi perspektivní titul pražské burzy, cenový vývoj na konci roku lze vnímat tak trochu jako sportovní výkon než jako výsledek podložený bezprostředními ekonomickými událostmi.

Celkově trh roste dosti rychle a dosti vysoko. O co více přepisujeme čárku, kam vystoupal index PX, o to více vnímejme, že se tak dějě při relativně střízlivých objemech obchodů, což nezakryje ani euforie z IPO. To signalizuje, že nadšení a víra v růst akcií má své meze.

I když výrazný pád trhu, či trhů je do konce roku málo pravděpodobný, neopouštíme zcela původní odhad pro pražskou burzu, a to že český akciový trh se do konce roku v průměru přiblíží zpět blíže našemu původnímu odhadu (z léta 2006) a konečné roční zhodnoceni pražské burzy by se mohlo pohybovat v pásmu 3 až 6% s tím, že nyní je velmi pravděpodobné, že to bude kolem horní hranice tohoto intervalu.

Rok 2007 na českém trhu může přinést směs vlivů přicházejcích ze zámoří (rostoucí napětí mezi inflačními tlaky a obavami z přílišného poklesu americké ekonomiky), ze západní Evropy (rostoucí úrokové sazby a příznivý výhled ekonomického růstu) , ale i z regionu (například v podpobě očekávaného pokračujícího posilování lokálních měn vůči euru).

Americký trh bude v roce 2007 asi o něco více citlivější na jakékoliv podněty a hrozí mu opět výraznější propad. Evropa by se mohla o něco více odpoutat od zámořských akciových trhů a pokud by tento prostor možná nebyl tak velký pro západní Evropu, mohl by fungovat pro akciové trhy nových zemí Evropské unie, kde by se dalo spekulovat i o výše uvedeném vlivu posilování regionálních měn vůči euru.

Před níže následujícím pokusem vyjmenovat hlavní faktory, které by mohly na trhu působit, a naopak upozornit na ty vlivy, které by se v roce 2007 měly ocitnout na okraji pozornosti, je ještě nutno zdůraznit to nejkdůležitější, a to že celkový rámec, ve kterém se český kapitálový trh bude v příštím roce pohybovat zůstane beze změny. Je tím myšlena skutečnost, že nedojde k žádné dramatické změně typu penzijní reformy a vzniku tuzemských penzijních fondů jakožto nových subjektů, které by investovaly na kapitálových trzích včetně českého.

Český akciový trh pak může v roce 2007 počítat větší měrou s oživením ze strany IPO, či řešením prodeje části akcií ČEZ v majetku českého státu. Vliv obchodování s deriváty bude zatím nadále spíše sporadický. Očekávaný vývoj „starých titulů“ pražské burzy je spíše v rovině organické. Detailnější popis možného vývoje jednotlivých titulů ve SPADu pražské burzy zatím nediskutujeme s tím, že je lépe vyčkat konkrétních závěrečných kurzů za rok 2006.