Týden na devizovém trhu (18.12.2006)

CZK/EUR

Minulý týden koruna podlehla náladě v regionu a vytvořila několik svých historických maxim. Dnes ráno se obchoduje proti euru historicky nejvýše za 27,67 CZK/EUR. Přitom to původně vypadalo, že do konce roku koruna setrvá na úrovni kolem 28,00 CZK/EUR a k dalšímu pohybu kurzu, ať už jakýmkoli směrem, dojde až v novém roce.

Předminulý a minulý týden byla zveřejněna poslední důležitá data z ekonomiky do konce kalendářního roku. Růst HDP si zachoval solidní dynamiku 5,8 % za 3. čtvrtletí. Mnozí analytici po revidovaném šesti procentním růstu z předešlého čtvrtletí čekali výraznější ochlazení ekonomiky. Platební bilance ale zaznamenala schodek 26 mld. CZK díky repatriaci zisků zahraničních společností. Za tento rok už takto z ekonomiky odešlo 84 mld. CZK. Vzhledem k rostoucímu schodku veřejných financí se ekonomika dostává do nebezpečí dvojího deficitu. Politická situace se nadále vyhrocuje a jednání o nové vládě se vrátila prakticky na úplný počátek. Tyto události by měly korunu spíše oslabit na úrovně kolem 28,30 CZK/EUR. V současnosti se v regionu nacházejí silní zahraniční hráči, kteří tlačí měny stále výše. Existuje riziko, že stejnou rychlostí, jak měny v regionu posílily, může dojít k jejich propadu. Současný kurz koruny není fundamentálně vysvětlitelný.

Ve středu zasedá ČNB a bude jednat o sazbách, pohyb nečekáme.
Tento týden nemůžeme vyloučit výraznější pohyby vzhledem k vývoji z minulého týdne a nižší likviditě na trhu. Volíme proto širší pásmo pravděpodobného pohybu na 27,50 – 28,20 CZK/EUR.



Dlouhodobý výhled

Náš dlouhodobý výhled přetrvává. Koruna by měla v příštích letech nadále posilovat a tím srovnávat cenovou hladinu domácí ekonomiky s eurozónou. Existují 2 konvergenční kanály. Inflační a kurzový kanál. Inflační kanál má výrazné negativní účinky na ekonomiku a ČNB se jí bude i nadále bránit. Nemůžeme očekávat, že se inflace u nás bude výrazněji odlišovat od střední hodnoty eurozóny. Z těchto důvodů se bude nominální vyjádření koruny v době přijetí eura (náš odhad rok 2013) pohybovat pravděpodobně kolem 23,00 CZK/EUR.

Jestliže vláda nedostane rozpočtové výdaje v brzké době pod kontrolu a zároveň se schodek platební bilance ještě více prohloubí (tzn. dvojí deficit), může dojít k výraznější korekci kurzu. Tuto korekci by mohlo umocnit rozšíření negativního sentimentu na emerging markets (rozvíjející se trhy). Posilující trend koruny tak může být v příštím roce na nějaký čas pozastaven a koruna se může pohybovat kolem 28,30 CZK/EUR.



CZK/USD

Dolar se během minulého týdne přece jenom „vzpamatoval“ a zastavil svůj propad z minulých týdnů. Z minulého pondělí a hodnoty 1,322 USD/EUR se do pátku posunul až na 1,309 USD/EUR. Posilující koruna tento pohyb eliminovala a vůči koruně zůstal dolar prakticky beze změn kolem 21,00 CZK/USD. Obraz amerických fundamentů z poslední doby vyznívá stále spíše hůře a podporuje myšlenku brzkého snížení sazeb na dolaru. Průmyslová produkce eurozóny v říjnu nečekaně klesla o 0,1 % a naznačila že, zvyšování sazeb na euru může být na čas pozastaveno, nicméně úrokový diferenciál mezi eurem a dolarem by se měl nadále postupně zmenšovat.

Tento týden čekáme na eurodolarovém trhu další konsolidaci a uklidnění situace. Ve středu se dočkáme z USA HDP za 3. čtvrtletí. Jestliže nedojde k překvapivé hodnotě, dolar se pravděpodobně na chvíli ustálí na stávajících úrovních. Tento týden čekáme pásmo pohybu 20,85 – 21,25 CZK/USD.



Dlouhodobý výhled

Příští rok vidíme dolar v pásmu 1,250 – 1,333 USD/EUR tzn., že nečekáme výrazné prohlubování minim dosažených v minulých týdnech. Kurz koruny k dolaru bude z velké části determinován postavením koruny vůči euru. Zůstává otázkou, zda si koruna zachová současnou růstovou trajektorii, nebo dojde ke korekci a dočasnému pozastavení tohoto dlouhodobého trendu. Rizika americké ekonomiky přetrvávají v podobě schodku zahraničního obchodu, který se v současnosti daří krýt přílivem zahraničních investic.


CZK/SKK

Slovenská koruna zůstává nadále velmi silná a minulý týden na čas prorazila 0,800 CZK/SKK. K euru slovenská koruna vytvořila opět historické maximum a chvíli se dokonce obchodovala pod 34,50 SKK/EUR. Tento vývoj vyprovokoval guvernéra NBS I. Šramka ke slovní intervenci proti posilující koruně. Intervenci můžeme interpretovat jako relativně úspěšnou. Posilování slovenské koruny se zastavilo a došlo k drobné korekci na hodnotu 34,85 SKK/EUR.

Tuto středu zasedá NBS a má na programu jednání o úrokových sazbách. Vzhledem k současnému postavení koruny je takřka vyloučené jejich zvýšení.

Slovenská koruna už by neměla tento týden posilovat, čekáme stagnaci nebo prohloubení drobné korekce. Pravděpodobně se bude pohybovat v pásmu 0,785 – 0,805 CZK/SKK.



Dlouhodobý výhled

Během léta jsme považovali hodnotu slovenské koruny vůči české fundamentálně podhodnocenou. Tato mezera se během podzimu zcela vyplnila a v příštím roce čekáme stabilní kurz. Slovenská koruna si vytvořila ještě větší prostor pro korekci směrem dolů, vzhledem k masivnímu a příliš rychlému posílení z poslední doby.


Kalendář událostí pro tento týden


Pondělí 18. 12. 2006
Maďarsko: jednání centrální banky o sazbách
Eurozóna: zahraniční obchod za říjen
USA: běžný účet platební bilance za říjen

Úterý 19. 12. 2006
Německo: index podnikatelského klimatu Ifo za prosinec
USA: počet nově postavených domů za listopad


Středa 20. 12. 2006
Česko: jednání ČNB o sazbách
Slovensko: jednání NBS o sazbách
Polsko: jednání centrální banky o sazbách


Čtvrtek 21. 12. 2006
USA: HDP za 3. čvrtletí


Pátek 22. 12. 2006
USA: objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za listopad
USA: Index spotřebitelské důvěry (Michigan) za prosinec

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.