České koruně se v závěru týdne příliš nedařilo. Včerejší
zvýšení úrokových sazeb ze
strany ČNB nemohlo trh ovlivnit, tento krok byl totiž očekáván a v cenách zakalkulován. Naopak těsný
výsledek hlasování a nejistoty ohledně síly a načasování dalšího zvýšení
sazby znamenají, že původní tržní očekávání 2W reposazby kolem 2,75% na konci
roku byla přehnaná. Náš předpoklad 2,50% se jeví jako mnohem realističtější. Pomalejší
zvyšování sazeb ČNB znamená, že se
koruna úrokového znevýhodnění jen tak nezbaví. Dnešní oslabení
koruny z kotací pod 28,40 až k 28,50
CZK/EUR však bylo důsledkem negativního
sentimentu, který panoval v celém
regionu: oslabení dnes zaznamenala i
slovenská koruna a
polský zlotý. Především londýnští hráči se rozhodly prakticky po celotýdenním posilování středoevropským měn vybrat
zisky. Jediný
maďarský forint dnes stagnoval, když ho podporuje atraktivní úrokový diferenciál. Pokud jde o vývoj kurzu
české koruny pro nejbližší týden, žádné impulsy pro prolomení pásma 28,30 až 28,60
CZK, kde se kurz drží již téměř dva měsíce, nevidíme. Nejasná politická situace spolu s prázdninovým obdobím bude držet investory nadále mimo trh. Navzdory
zvýšení sazeb ze
strany ČNB zůstávají české
úrokové sazby výrazně pod eurovými a neatraktivní úrokový diferenciál zůstává faktem. Silná makroekonomická
data jsou již v cenách zakalkulována a ve střednědobém horizontu se dá pouze obtížně předpokládat, že by očekávané posílení
koruny překonalo právě diskutovaný negativní úrokový diferenciál. Náš
korunový výhled v měsíčním horizontu stále vnímáme jako neutrální/negativní, střednědobý (do konce
roku) pak jako neutrální/pozitivní. Příští týden nám toho ekonomický kalendář pro
ČR příliš nepřinese. Nejdůležitější událost, především pro
korunovou výnosovou křivku, bude čtvrteční zasedání
ECB. Důležitější než samotné měnově-politické rozhodnutí (trh všeobecně očekává
zvýšení sazeb o 25bp) bude následná tisková konference.