Hráči na domácích
finančních trzích se dnes dočkali rozhodnutí
ČNB ohledně dalšího nastavení měnové
politiky relativně brzy. I když panovala nejistota ohledne toho, zda
ČNB sníží či nesníží
úrokové sazby, nakonec bylo v souladu s naším hlavním scénářem ještě před polednem oznámeno, že
centrální banka ponechala
úrokové sazby nezměněné. Vzhledem k tomu, že se část trhu obávala snížení
sazeb, v bezprostřední reakci na to, že se negativní úrokový diferenciál neprohloubil,
česká koruna posílila z hodnot kolem 28,55
CZK/EUR dokonce až k 28,36
CZK/EUR; v odpoledních hodinách se kurz stabilizoval v okolí hladiny 28,40
CZK/EUR. Na odpolední tiskové konferenci guvernér Tůma oznámil, že rozhodnutí ponechat
úrokové sazby nezměněné bylo učiněno poměrem 5:1 (jeden z centrálních bankéřů hlasoval pro snížení
sazeb), což je mnohem jasnější
výsledek, než jsme předpokládali. Dle
guvernéra Tůmy jsou hlavní rizika současné
prognózy antiinflační, jako největší nejistoty jmenoval silnou
korunu a slabší očekávaný
růst německé ekonomiky v
roce 2007. Lednová
inflační prognóza je postavena na
kurzu koruny kolem 29
CZK/EUR. Dosavadní vývoj
kurzu koruny za letošní
rok (cca 28,50
CZK/EUR od počátku
roku) tak znamená ve srovnání s hlavním scénářem silnější měnu. Potvrdil se však náš názor, že
ČNB bude chtít počkat na to, jak bude
kurz koruny reagovat na
zvýšení sazeb ECB; trh včetně nás všeobecně předpokládá, že
ECB k tomuto kroku přistoupí již příští týden. Negativní úrokový
CZK-EUR diferenciál se tak prohloubí na 50bp. Teprve pokud by
koruna ani po tomto kroku
ECB neoslabila, stane se alternativa snížení
korunových sazeb na
zasedání bankovní rady ČNB koncem března reálnou možností. Na
výsledek jednání
bankovní rady ČNB i na následné ve srovnání s očekáváními hawkish komentáře reagovaly
sazby peněžního trhu růstem, domácí
dluhopisy se dostaly pod silný výprodejní tlak.