SRN - inflace v září bude zřejmě silnější než se čekalo

Odhad Atlantik finanční trhy na základě prozatímních výsledků: 0,4%
Očekávání: 0,1% (Reuters, )
Předchozí: 0,1 %

CPI SRN (06 2005 y/y, odhad předběžných výsledků na základě prozatímních výsledků, Hesensko a Sasko):

Odhad Atlantik finanční trhy na základě prozatímních výsledků: 2,6%
Očekávání: 2,3% (Reuters, Bloomberg)
Předchozí: 1,9%

Rozbor: Podle výsledků v září vzrostla opět silně cena energií (doprava, náklady bydlení), mimořádně silně vzrostly i ceny oděvů, o 3,3% m/m resp o 5,8% m/m, silně vzrostly také ceny alkoholických nápojů a tabáku o 3,7% m/m resp o 3,9% m/m v případě Hesenska resp Saska, jinak ale cenový růst je slabý. Klesly ceny kategorie vzdělání, stravovací a ubytovací služby a tradičně i ceny kategorie komunikace (telefonní poplatky, počítače apod.).

Hodnocení: Silnější růst cen kategorií oděvy je překvapivý a varující, zřejmě však nepůjde o trvalejší trend. Inflace je mírně zvýšená, ale necelou její polovinu tvoří silný růst cen energií. Vyjma růstu cen energií v ekonomice neexistují inflační tlaky: slabá ekonomika roste málo, vysoká nezaměstnanost a drahá ropa udržují vysokou nezaměstnanost a nízký spotřebitelský sentiment a tím i nízký růst mezd. Ke všemu firmy konkurenci vyostřené stále silným eurem čelí tím, že zvyšují produktivitu práce a nepouštějí se do zvyšování zaměstnanosti. Tím je přenos silného růstu cen energií limitován pouze na kategorie dopravu nebo náklady bydlení. Růst cen energií/ropy/benzínu tak vedle primárního inflačního účinku má také sekundární antiinflační efekt, firmy v krajním případě raději než zvýšení cen čelí silné konkurenci snížením produkce nebo zásahem do vlastních ziskových marží. Předpokládáme v souladu s očekáváním ECB, že inflace Eurozóny příští rok klesne neboť desinflační tlaky by měly převládat, jádrová inflace (růst indexu CPI bez cen potravin a energií) by měla zůstat malá, když stejně jako letos by kromě cen energií neměly v ekonomice působit inflační tlaky.

Dopad na finanční trhy: Data jsou pro finanční trhy nepříznivé. Finanční trhy na data moc nereagovaly, euro mírně posílilo o 0,1% na 1,213, ceny akcií se obchodují o 0,2% níže než před zářijovými výsledky indexu CPI Hesenska.

Dopad na výhled monetární politiky: Data nemění náš výhled, že ECB letos ani příští rok úr. sazby nezmění kvůli příznivému inflačnímu výhledu.