O2 Czech Republic - Zrušení roamingových poplatků sníží ziskovost (Odhady výsledků)

Den zveřejnění: úterý, 24. října 2017, 7:00 CEST

Očekávané výsledky hospodaření: Výsledky hospodaření za třetí kvartál bude ovlivněno především legislativní změnou, ke které došlo v polovině června a která vedla ke zrušení roamingových poplatků. Tento krok se projeví na poklesu zahraničních tržeb v mobilním segmentu a naopak nárůstu nákladů za zprostředkování hovorů v zahraničí. Tento negativní vliv bude pouze částečně kompenzován zahraničními návštěvníky, kteří využili služeb O2 v tuzemsku. Na meziročním poklesu tržeb a ziskovosti se promítne i segment ICT, v rámci kterého společnost v loňském třetím kvartálu s předstihem účtovala výnosy z jednoho projektu pro státní správu, ačkoliv obvykle jsou tyto fakturace realizovány až v posledním čtvrtletí roku. Celkově by tak tržby měly dle našich odhadů poklesnout o 2,2 % na 9,3 mld. CZK, EBITDA o 8 % na 2,58 mld. CZK a čistý zisk o 13,2 % na 1,27 mld. CZK. EBITDA marže by se měla meziročně snížit o 1,8 pb na 27,7 %.

Investice a cash flow: Podle komentářů managementu k výsledkům za druhý kvartál očekáváme zintenzivnění kapitálových výdajů do rozšíření a vylepšení mobilních sítí, a to zejména s ohledem na budoucí využívání vlastní sítě na Slovensku oproti roamingovým platbám. Kromě toho bude cash flow negativně ovlivněno platbami za obnovení licence v pásmu 450 MHz ve výši 210 mil. CZK a za prodloužení práv za využívání značky O2 o další tři roky ve výši zhruba 900 mil. CZK.

Porovnání našich odhadů s konsensem trhu: Námi očekávané tržby, provozní a čistý zisk za třetí čtvrtletí jsou v souladu s konsensem trhu. EBITDA je však o 3,0 % vyšší, což indikuje námi očekávané efektivnější řízení nákladů s dopadem na lepší EBITDA marži ve srovnání s trhem (27,7 % vs. 26,9 %).

Výhled managementu na letošní rok: Management obvykle s výsledky za třetí kvartál zveřejňuje i výhled na celý rok. Je však možné, že vzhledem ke zrušení roamingových poplatků a horší předpovídatelnosti jeho dopadů bude v celoročních odhadech zdrženlivější. V dividendové politice neočekáváme žádné změny.