I přes celozávodní dovolené byl výkon slovenského průmyslu v červenci solidní. Maloobchodní tržby dále těží ze zlepšujícího se trhu práce, když míra nezaměstnanosti klesla pod náš odhad. Spotřebitelská inflace je podporována růstem cen potravin a pohonných hmot ale také i korigovanou inflací. Deficit státního rozpočtu se prohloubil i přes stále nízké kapitálové výdaje.
Posunuté vydání našich posledních Ekonomických výhledů (http://bit.ly/SEO3q17CZ) znamenal, že obvyklá nejistota vycházející ze struktury růstu HDP tentokráte nebyla přítomna. Nicméně jsme při publikaci zprávy neznali sektorovou strukturu investic. Naše podezření, že za poklesem investiční aktivity bude kvůli nízkým kapitálovým výdajům vláda, se potvrdilo. Ovšem příspěvky domácností či nefinančních podniků nezaznamenaly kladné hodnoty.
Vývoj v průmyslu kvůli vlivům celozávodních dovolených především v automobilovém průmyslu v červenci neposkytuje úplně korektní obrázek o stavu reálné ekonomiky. Nicméně i tak si myslíme, že zrychlení růstu průmyslu v 3Q, jak předpokládá naše poslední prognóza, je možné. Stavebnictví tento pozitivní náhled na reálnou ekonomiku také podporuje, když v červenci vzrostlo o 14,7 % y/y. Jak pozemní, tak i inženýrské stavitelství zaznamenalo pozitivní růst. Nicméně limitovaná dynamika inženýrského stavitelství je důsledkem slabých kapitálových výdajů vlády.
I přes červencové zpomalení si maloobchodní tržby udržely tempo růstu na úrovni 6 % y/y, což je podporováno dalším utahováním podmínek na trhu práce. Míra nezaměstnanosti totiž opět překonala naše pozitivní očekávání, když dosavadní průměr v 3Q je o 0,3 pb nižší než jsme předpovídali.
Schodek státního rozpočtu se v září opět prohloubil. Důvodem jsou oproti loňskému roku nižší rozpočtové příjmy. Marginálně nižší jsou i výdaje, které trpí hlavně slabými kapitálovými výdaji i přes vládní investiční plány z loňského roku. Čerpání evropských fondů ke konci srpna dosáhlo 7,1 % alokované kvóty na celé programovací období 2014-2020.
Meziroční inflace spotřebitelských cen v průběhu července a srpna akcelerovala jak v meziměsíčním, tak meziročním vyjádření. Přispěly k tomu všechny hlavní složky. Ceny potravin vzrostly hlavně v červenci (1 % m/m), což celkově vyústilo v růst o 4,5 % y/y v srpnu. Ceny pohonných hmot poskočily v srpnu o 1,5 % m/m (4,7 % y/y). Zrychlila i korigovaná inflace, ačkoliv méně. Tento vývoj tak pro naší prognózu představuje riziko směrem výše.
Zařazeno | čt 05.10.2017 13:10:00 |
---|---|
Zdroj | KB - Trading |
Originál | trading.kb.cz/CommentsAnalysis/Detail/f61_new_comment |