Zklamání z amerického trhu práce rozdivočelo euro s dolarem

Srpnová čísla z trhu práce USA znamenají špatné zprávy. Indikace byly příznivé, očekávání poměrně vysoko, realita za nimi ovšem zaostala. Platí to pro vývoj zaměstnanosti, respektive nezaměstnanosti, a co hůř - i mezd. Euro k americkému dolaru prudce vystřelilo až na 1,1980 EURUSD, vzápětí ale následovala stejně prudká korekce pod úroveň 1,1900 EURUSD.

Zaměstnanost se v srpnu zvýšila o 156 tisíc při odhadovaných 180 tis. Revize pak zhoršila červencový údaj na 189 tisíc. Slabší výsledky vidíme ve veřejné sféře, takže čistě v té soukromé není odchylka od očekávání tak výrazná. I tak ale došlo ke značnému polevení u tvorby pracovních míst ve službách (95 tis.). Hodně je to znát u pohostinství, školství a zdravotnictví. Naproti tomu výrobní sektor se činil a přispěl 70 tisíci nových míst hlavně ve zpracovatelském sektoru a stavebnictví.

Podle průzkumu v domácnostech dokonce počet zaměstnaných v srpnu klesl při současném nárůstu nezaměstnanosti na 4,4 procenta. Také to je slabší výsledek, než se čekalo - konsensus předpokládal stagnaci míry nezaměstnanosti na 4,3 pct. Pracovní síla se v srpnu mírně zvedla, míra ekonomické aktivity zůstala beze změny.

Mzdy v dubnu zpomalily meziroční tempo růstu na 2,5 procenta a od té doby si ho drží. Reálně vychází tempo růstu mezd na jedno procento. Meziměsíčně se hodinová mzda zvedla jen o 0,1 pct, čekalo se 0,2. Celkový objem mezd se v srpnu mírně snížil, meziroční tempo zůstává.

Od amerického trhu práce se čekalo zopakování velmi dobrých výkonů z posledních měsíců, ale data tato očekávání zklamala. Zaměstnanost roste pomaleji, což v kontextu už dosti utaženého trhu není až tak zásadní. Tempo tvorby nových míst je stále více než dostatečné ke vstřebávání nové pracovní síly. Navíc jde o značně volatilní statistiku a z jednoho slabšího čísla nelze mnoho vyvozovat. Trendově počet nových míst klesá pozvolna, nekoná se žádný negativní zvrat.

Horší je to s mzdami. Na impuls k jejich zrychlení z utahujícího se trhu práce čekáme už přece jen dlouho a stále nepřichází. Jenom se tak podporují pochybnosti o opětovném zrychlení inflace a dalším zvyšování sazeb Fedu. Někteří jeho zástupci stále hovoří o možném zvyšování sazeb do konce roku, poté co bude odstartován proces kvantitativního utahování (snižování objemu dluhopisů v bilanci). Trh ale sází na vyšší sazby až kolem poloviny příštího roku.

Dá se říci, že na úvahy o vyšších sazbách je stále dost času - aktuálním tématem pro Fed je zmíněné kvantitativní utahování a kolem něj mnoho pochybností nepanuje. Centrální bankéři tak mají ještě čas a dostanou další sady makrodat, než se sazby dostanou na program. Zaměstnanost se mezitím zřejmě znovu zvýší, ale větším nebezpečím jsou mzdy, jejichž dynamika se už dlouho nelepší, a které tak mohou držet dole vnitřní inflační tlaky.