Evropě hrozí zavedení QE, jaký to může mít dopad na kapitálový trh - Online chat

Petr Podolka, CFA
ING Investment Management (C.R.), a.s.
Chief Investment Officer (CIO)

Narozen v roce 1971, vystudoval Vysokou školu Ekonomickou v Praze, obor mezinárodní obchod. Na finančních trzích se pohybuje od roku 1995. Je držitelem makléřské licence udělené Komisí pro cenné papíry a celosvětově uznávaného titulu pro finanční analytiky CFA (Chartered Financial Analyst).Po dokončení studií nastoupil v roce 1995 na pozici Settlement Officer v české Citibank. Od roku 1997 pracoval v oddělení Treasury společnosti Česká rafinérská. Ve společnosti ING Investment Management (C.R.), a.s. působí od roku 1998. Specializuje se na investice s pevným výnosem, řadu let byl manažerem dvou fondů – ING Český fond peněžního trhu a ING Český fond obligací. Od roku 2012 působí jako ředitel investic (CIO) a člen představenstva ING Investment Management (C.R.).

ING Investment Management (C.R.), a.s.

ING Investment Management (C.R.), a.s. je předním správcem finančních prostředků, který působí v České republice již od roku 1997 a je jednou z dceřiných společností ING Group. Své služby poskytuje klientům, jako jsou například pojišťovny, penzijní fondy, firmy nebo neziskové organizace a prostřednictvím podílových fondů také retailovým investorům.
V rámci svých investičních aktivit se česká kancelář ING Investment Management specializuje na akciový, dluhopisový a peněžní trh v České republice a na Slovensku a ve spolupráci s lokálními kancelářemi ING Investment Management v Polsku a Maďarsku i na další akciové trhy ve střední Evropě.

Téma chatu: Evropě hrozí zavedení QE, jaký to může mít dopad na kapitálový trh

Zadávání otázek

Zadávání otázek skončilo 17.09.2014 14:30.

1. Otázka od Jeroným: Evropské burzy posilují od doby co ECB připustila, že kvantitativní uvolňování se brzy může stát realitou jako opatření pro získání levných zdrojů. Pokud by ECB QE opravdu schválila, může to ještě ovlivnit trh a jakým způsobem? díky

Odpověď: Dobrý den. Je pravda, že mnoho investorů bere zavedení QE jako hotovou věc, tedy pouze otázku času, a toto očekávání je do určité míry zohledněno na trzích. Přesto si myslím, že případné zavedení QE bude mít na trhy podobný efekt jako srovnatelný krok ze strany FEDu, tedy růst cen na akciových a dluhopisových trzích. Dodatečná likvidita bude znamenat zvětšenou poptávku po finančních aktivech a tedy růst jejich cen.
Petr Podolka
2. Otázka od Klara: Dobry den, jednou z velkych obav a diskutovanych otázek je, ze důsledkem QE bude vyrazne oslabeni EURa. Jak moc a do jake miry by se to projevilo na inflaci a pripadne hrozi depreciace?

Odpověď: Dobrý den. Po posledním snížení sazeb ze strany ECB v srpnu oslabilo euro proti USD o více než 3 procenta, od začátku letošního roku pak zhruba o 5,7 procenta. Euro oslabuje prakticky od května loňského roku a dá se očekávat, že případné zavedení QE by přineslo další impulz k oslabování. Toto oslabování nemá markantní vliv na inflaci, která stále zůstává nebezpečně nízko a nemyslím si, že by případné další oslabování znamenalo významný obrat ve vývoji inflace. Ještě zdaleka nejsme na úrovních okolo 1,20 USD za euro, které jsme viděli v letech 2010 nebo 2012. Tehdy euro na tuto úroveň klesalo z hodnot okolo 1,50, tedy o nějakých 20%, a ani tehdy jsme neviděli žádný dramatický nárůst inflace.
Petr Podolka
3. Otázka od Marcus: Jaký je Váš pohled na souběh konce QE a začátek zvyšování sazeb v USA a VB a současný začátek nákupu aktiv ze strany ECB?

Odpověď: Dobrý den. Podle mě na tom není nic zvláštího. Centrální banky reagují na vývoj v daných ekonomikách a je evidentní, že ekonomiky USA a VB se nacházejí v naprosto odlišné situaci oproti eurozóně. V USA a VB vidíme silné oživení ekonomiky, klesající nezaměstnanost, rostoucí poptávku a stabilní inflaci větším rizikem jejího růstu, tedy přesně to, co v eurozóně chybí. FED a BoE jsou tedy logicky v jiné pozici a daleko blíž k "normalizaci" úrokových sazeb ve srovnání s ECB, která se snaží řešit velmi slabé a pozvolné oživení a riziko deflace.
Petr Podolka
4. Otázka od Rudy: A dojde vůbec na QE? Program ABS je od amerického QE hodně odlišný. Nechává si ECB tedy QE v podobě nákupu státních dluhopisů jako svou "poslední" záložní zbraň?

Odpověď: Dobrý den. Prakticky se to takto dá nazvat. ECB se zatím snaží používat nástroje, okterých si myslí, že budou nejlépe fungovat při řešení současných problémů a které může navíc relativně snadno aplikovat. Flexibilita ECB je přitom ve srovnání s ostatními centrálními bankami omezená. Klasické QE je v eurozóně politicky citlivé téma a k jeho použití je třeba dohody velkých hráčů, jejichž názory a zájmy mohou být velmi odlišné. Možná i z tohoto důvodu ECB použití QE odkládá. Přesto si myslím, že ECB nakonec k nákupu státních dluhopisů přistoupí.
Petr Podolka
5. Otázka od Janek: Dobrý den, dá se odhadnout, jaký bude mít dopad případné zavedení QE v Evropě speciálně na český trh? Děkuji.

Odpověď: Dobrý den. Zavedení QE znamená prakticky další nalévání levných peněz do ekonomiky a tedy větší poptávku po finančních aktivech. Dá se tedy očekávat obecně další tlak na růst cen aktiv na finančních trzích, ať už jde o akcie či dluhopisy. Podle mého názoru by se stejným směrem vydal i český trh, stejně jako tomu bylo při podobném kroku ze strany FEDu.
Petr Podolka
6. Otázka od potmechut: Dobry den, je reálné po případném zavedení QE v Evropské unie deflace? Dekujip

Odpověď: Dobrý den. Případným zavedením QE se ECB samozřejmě snaží deflaci zabránit, nicméně nikde není předem napsáno, že se to podaří. Problémem je velmi slabá poptávka, která nevykazuje zlepšení ani v současném období prakticky nulových sazeb. ECB tedy logicky dělá co může, ale výsledek zdaleka nezáleží jen na ní.
Petr Podolka
7. Otázka od povolany: Z mnoha stran dnes slysim, ze jsme na pokraji dalsi krize. Krize, ktera bude mit hlubsi dopady nez ta, ktera zacala hypotecni krizi v USA v roce 2008. Je mozne oddalovat neustale financni zavazky a tim zatezovat budoucnost? Jednou to preci musi padnout. Neni to nahodou taky nase blizka budoucnost? dekuji

Odpověď: Dobrý den. Nemyslím si, že jsme na pokraji další krize, nicméně souhlasím s tím, že historie se opakuje a dříve nebo později nějaká krize určitě přijde. Zároveň souhlasím s tím, že jsme svědky obrovského experimentu, při kterém se centrální banky snaží masivním naléváním peněz do ekonomiky a razantním snížením sazeb podpořit zotavení ekonomik z nejhorší recese od Velké krize třicátých let. Každá léčba s sebou přináší vedlejší účinky, které zatím nejsou patrné nebo je prostě ignorujeme v zájmu zajištění životních funkcí. Zda se tento experiment vydařil, nebo jestli jsme si tím "zadělali" na daleko větší problémy do budoucna, to ukáže čas...
Petr Podolka
8. Otázka od PJ39: Dobrý den,mám par uncí zlata, nějaké podílové listy a pár akcií tuzemských firem... jak bych měl v současné době rozložit riziko? Zlato dlouhodobě stagnující, nebo ho QE může nějak negativněji ovlivnit? A co ostatní invest. instrumenty?

Odpověď: Dobrý den. Rozložení portfolia je individuální záležitost, která závisí na mnoha parametrech a nemůže být tedy paušalizovaná. Nicméně obecně bych řekl, že prakticky jakákoliv diverzifikace přes různé druhy aktiv snižuje celkové riziko a je dobrá. Pokud jde o zlato, jeho přínos vidím především v období vysoké inflace, kdy funguje jako uchovatel hodnoty. To není současný stav a proto bych očekával spíše stagnaci. Ostatní druhy aktiv, které generují nějaký výnos (dluhopisy, akcie, reality..), ty by podle mého názoru ze zavedení QE měly spíše benefitovat.
Petr Podolka