Dobrý den všem ve spolek. Už jsem tu dlouho nediskutoval, ale nedá mi to a tak napíši po dlouhé době zase jeden názor. Všiml jsem si, že tu vzniká určitý údiv nad růstem akcií ČEZ v posledních týdnech. Jen názor, žádné doporučení. Nic více, nic méně.
S pokračujím vývojem sazeb v Evropě včetně dalšího a dalšího tištění peněz (některé země EU už fakticky v deflaci) začíná pro cenotvrobu akcie ČEZ hrát stále větší význam dividendový výnos. Průměrný brutto dividend yield evropských utility společností se pohybuje okolo 4,5%. ČEZ letos vyplatil brutto 40 Kč/akcii. Při 5% divi yieldu (např. Fortuna, KB) by měla akcie atakovat 800 Kč. To, že se nyní obchoduje na 650 Kč vychází z toho, že všichni analytici (téměř do jednoho, naposledy KB) předpokládají, že divi ČEZ v následujících letech klesne na 35 Kčv roce 2015 a 30 Kč v roce 2016. Vývoj, ale může velmi překvapit: 1) čez plánuje v listopadu na tiskovce oznámit navýšení dividendové politiky, nyní 50 - 60%. Očekávám rozšíření až na 80 či 90% (MF chce v letech 2015 a 2016 (než naskočí příjmy z vyšího výběru DPH) maximalizovat výnosy ze státem vlastněných společností) 2) nákup SE včetně dostavby JE Mochovce je nereálný a ukazuje se, že pro Slováky bude jediným řešením si podíl od ENEL koupit zpět napřímo (Fico už zájem vlády oznámil, neche dávat garance na JE) 3) ČEZ ohlásil zásadní úspory (6 mld. Kč/ročně od 2015/16), které pomohou udržet zisk v roce 2015 na úrovni 2014. V roce 2014 stále ČEZ předpokládá (i díky efektu dílčích úspor v roce 2O14 ) zisk nad 50 Kč/akcii. Takový zisk by čez při výplatním poměru 80% dovolil pokračovat ve výplatě 40 Kč/akcii i vletech 2015 a 2016. Hotovosti bude mít při obrovských odpisem a nízkém CAPEX dostatek. 4) Velká Británie, Německo, Itálie, Francie i Špnělsko jako největší země EU nedávno ohlásily předběžný souhlas s opatřením EK na oživení trhu s povolenkami zavedením stabilizačního systému povolenek CO2 od roku 2021. Tento systém by pomohl řešit jejich současný přebytek a tak analytici (včetně skeptiků z UBS) od roku 2017 počítají s růstem ceny povolenky stejně jako elektřiny.
Závěr: Pokud se toto vše potvrdí. Finále cílových cen pro ČEZ se posunou během podzimu mezi 680 až 780 Kč. Také nezapomínejme, že z trhu definitivně zmizel prodejce, který tři roky s železnou pravidelností prodával každý měsíc na trhu minimálně jeden milion kusů.
Tak zase někdy za dlouho. Čezovejfanatik čez neopouští :-)
(4)
(5)
